投资要点：
    1.事件  
    宋城股份发布公告，公司拟使用33,400 万进行丽江千古情演艺项目的对外投资，其中10000 万元来源于超募资金，23400 万元为自筹资金。。  
    2、我们的分析与判断  
    （1）"黄金景区+文化演艺"全国布局雏形显现  目前，公司已经投资或签署投资意向的演艺项目分别为：泰山、武夷山、峨眉山、石林、三亚和丽江。。"黄金景区+文化演艺"的全国连锁布局雏形显现。  
    （2）丽江是中国旅游演艺市场的战略制高点  2010 年丽江客流量规模910 万人，过去5 年复合增长率17.6%，庞大的游客规模为项目发展奠定了良好的客源基础；  丽江千古情项目能够有效填补丽江的夜间演艺类旅游产品的不足， 满足不同层面的游客需求（《印象丽江》是白天演出）；  加上之前在三亚的布局，公司已经抓住中国旅游演艺市场最具潜力的2 个战略制高点。  
    （3）3 年时间完成全国布局  公司计划用3 年时间完成中国黄金旅游线路的布局：  2011 年底，宋城景区二期将投入运营；  2012 年中期，杭州动漫乐园将投入运营；  2012 年4 季度，公司投资开发的大型旅游文化演艺《三亚千古情》和主题公园将在三亚投入运营；  2013 年初，预计大型旅游演艺项目《泰山千古情》和主题公园一期项目投入运营；  2013 年初，公司投资开发的大型旅游文化演艺《阿斯玛》（暂定名） 和主题公园将在云南旅游必经景点石林投入运营；  公司正在继续推进在国内其它一线旅游目的地（九寨沟、张家界等） 的复制项目  整合产业上下游。   
    （4） "后世博效应"优于预期  今年虽然没有世博会的因素，但是6－10 月份宋城景区的游客人数并未出现大幅下滑，收入还有10%－20%的增长。  
    3. 投资建议  
    我们认为宋城股份是一个值得长期投资、有望在演艺行业复制"万达模式"的公司。基于前三个季度经营情况，我们重申公司2011-2012 年0.63 元和0.96 元EPS 盈利预测，同比增长45%和52%，重申"推荐"投资评级，目标估值区间28.6 元，前期下跌后当前股价已具有投资潜力。