业绩简评
    圣农发展公告 2011 年3 季报。。公司前3 季度实现营业收入20.97 亿元，同比增长49.89%；实现净利润3.12 亿元，同比增长107.47%，摊薄EPS 为0.34 元，略高于我们此前的预期。。
    经营分析
    公司前 3 季度业绩同比和环比增长趋势均表现良好：公司三季度单季实现净利润1.85 亿元，环比增速从2 季度单季的81.91%上升至3 季度的124.82%；剔除季节性因素的影响，公司前3 季度单季业绩的同比增速分别为74.94%、88.3%和128.16%，同比增速逐季趋好。我们判断公司3 季度业绩增长良好的原因主要在于：（1）鸡肉产品价格上涨幅度远超成本涨幅，从而使单只肉鸡的盈利水平进一步提升。2011 年三季度鸡肉市场价格同比上涨19.2%，同期肉鸡饲料价格上涨约9.0%，从而使公司毛利率从中期的16.66%上升至3 季度的21.08%。我们估计公司肉鸡的盈利水平已经从年中的4-5 元/只上涨至近期的7 元/只。（2）随着新建9600 羽肉鸡项目的逐渐达产，公司产能得到进一步释放。我们估计公司3 季度日均屠宰量约为40 万羽，折合三季度单季总量约为3500 万羽。