核心观点
　　据TickerTrends估算，截至10月30日，Anthropic ARR达823.3亿美元，较9月24日增长7.2%；前三季度实际收入332.42亿美元，同比增长约12.1倍。AMD三季度营收133.77亿美元，同比增长45%，其中数据中心收入约85亿美元，同比增长97%；四季度营收指引中值170亿美元，同比增长约66%。我们认为，模型厂商收入扩张与算力芯片业绩增长相互印证，AI编程、模型调用及智能体应用渗透有望持续拉动训练与推理需求，看好高速光模块、光器件及数据中心等产业链机遇。
　　行情回顾
　　本期通信板块有所回调。通信（申万）指数下跌6.40%，跑输沪深300指数8.13pcts。二级子行业（申万）中，通信服务上涨4.06%，通信设备下跌8.76%。
　　推荐组合
　　本期推荐：中际旭创、新易盛、光迅科技、工业富联、移远通信。
　　上期回顾：上期投资组合“中际旭创、新易盛、光迅科技、工业富联、移远通信”，相同权重测算平均下跌4.71%，跑赢通信(申万)指数1.69pcts，跑输沪深300指数6.44pcts。
　　持续关注：AI算力与云计算（中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、联讯仪器、仕佳光子、工业富联、鼎通科技、华工科技、光迅科技、锐捷网络、润泽科技等）；运营商（中国移动、中国电信、中国联通）；光纤光缆（长飞光纤、亨通光电、中天科技、烽火通信、杭电股份等）；军工通信与卫星（七一二、海格通信、铖昌科技、华测导航、上海瀚讯等）；液冷（英维克等）；智能控制器（拓邦股份、和而泰等）；物联网模组（广和通、移远通信、美格智能）；工业互联网（宝信软件、三旺通信、映翰通等）；云通信（亿联网络）等。
　　风险提示：国际环境变化；AI发展不及预期；竞争加剧；汇率波动；数字中国发展不及预期；下游资本开支和需求不及预期。