核心观点
　　9月宏观呈“生产回升、外需新高、内需仍弱”组合。今年经济目标完成压力不大，考虑到明年外需增速回落，内需政策预计加码
　　10月A股深度回撤，31个申万一级行业仅5个上涨，通信（-30.2%）、电子（-25.7%）领跌，市场对AI链盈利兑现的定价转向谨慎；正收益集中于食品饮料、银行、石油石化、煤炭等防御与涨价链
　　11月采用「中性仓位+低估值顺周期」结构；关注贴息与现房销售新政对地产链的边际支撑，消费聚焦市占率提升、现金流稳定、估值偏低的公司，房地产关注地产属性转向建筑属性的估值修复。关注地产、食品饮料、化工等顺周期板块