事件：2026Q1-Q3公司实现营业收入15.47亿元（yoy+110.75%）、归母净利润7,880.57万元（yoy+837.27%）、扣非归母净利润6,272.89万元（yoy+702.72%）；2026Q3实现营业收入6.01亿元（yoy+117.36%）、归母净利润3,687.93万元（yoy+1,007.69%）。收入实现同比翻倍、利润同步兑现。
　　智算是增长主引擎，行业已由硬件堆叠转向训推并重、注重工程落地与服务质量的精细化发展阶段。公司通过并行算网整合分布式算力资源，借助全域异构调度削峰填谷，持续为客户提供成本和性能优化的全栈式算力服务。当前，随着大模型持续迭代，算力服务市场已从简单的硬件规模堆叠，演进到训推并重、注重工程落地与服务质量的精细化发展阶段。2026年前三季度，公司智算服务收入达104,902.23万元，同比增长144.21%，已成为业绩增长的核心驱动力。行业云和通用云分别实现收入26,566.57万元和15,438.49万元，同比增长率分别为83.32%和26.24%。
　　算力外采成本上升对毛利率形成压制，规模效应有望逐步释放。毛利率方面，2026Q1-Q3公司综合毛利率20.36%，其中算力服务17.90%（同比-4.01pct）、高性能计算系统集成65.69%（同比+18.59pct）；2026Q1-Q3经营活动现金流量净额3.37亿元（yoy+361.37%），主要是随业务规模快速扩大，公司各业务线预收款项增加较多所致；9月末固定资产19.86亿元，较2025年末10.41亿元接近翻倍，随算力服务业务规模扩大，公司持续购置相关算力服务专用设备形成自有算力。我们认为，算力外采成本上升对毛利率形成压制，但未来费用率摊薄有望继续驱动利润释放。
　　公司坚持独立第三方定位，走“全栈式算力服务”路线。据2026年10月29日公告，公司将始终恪守“独立第三方”的中立立场，致力于构建开放、中立的算力基础设施服务。未来将持续夯实“全栈式算力服务提供商”的战略定位，依托自主研发的算力服务平台，深化跨地域、跨网络的弹性调度能力；同时，持续挖掘自研核心高性能计算软件和工具在实时监测与深度性能优化方面的技术潜力。公司将继续围绕科学计算、工程仿真、大模型训推和MaaS服务，保持高质量的研发投入，持续提升算力网络调度和服务能力，进一步推进工程落地与服务质量的精细化发展。我们认为，独立第三方平台定位有望提升客户黏性。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润为1.02、1.58和2.41亿元，对应PE为49、31、21倍，对应PS为2、2、1X。未来公司有望为国家重点发展领域提供更加灵活、定制化的云计算服务，为新兴产业发展和传统产业优化升级赋能。维持“买入”评级。
　　风险提示：技术替代风险、人才引进和流失风险、数据泄露的潜在风险。