事件：亚钾国际发布2026年三季度报告，前三季度实现营业总收入54.70亿元，同比+41.46%，实现扣非归母净利润19.42亿元，同比+42.55%；其中Q3单季度实现营业总收入16.48亿元，同比+22.57%，环比-29.36%，实现归母净利润4.86亿元，同比-4.35%，环比-40.56%，实现扣非归母净利润5.95亿元，同比+17.59%，环比-27.14%。
　　运输效率下降，钾肥产销环比回落。根据卓创资讯数据，2026Q3氯化钾市场均价为3126.27元/吨，同比-4.67%，环比-3.61%，钾肥市场价格小幅回落。三季度受老挝雨季及当地道路维修影响，公司钾肥产品运输效率阶段性下降，对生产及销售形成一定影响，导致钾肥产销量环比回落，进而拖累当期业绩。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年营业收入分别为79.44/106.72/114.41亿元，归母净利润分别为27.02/38.43/41.69亿元，同比分别为+61.53%/+42.25%/+8.48%，当前股价对应的PE分别为12.37/8.70/8.02倍。由于全球钾肥格局变动，钾肥价格有所回调，且有老挝公路维修与洪水影响公司生产经营，下调公司盈利预期（原归母净利润预测：31.22/47.28/51.26亿元）；公司是钾盐板块龙头公司之一，未来新增产能投放大，看好公司成长性，维持“买入”评级。
　　风险提示。产能投放不及预期风险；产品价格大幅波动风险；新产品开发风险；安全及环保风险；政策变动风险等