事件：
　　苹果（AAPL.O）发布26FQ4（26CQ3，9月季）财报。综合财报及电话会议信息，我们评论如下：
　　评论：
　　1、26CQ3：业绩超预期，iPhone及Mac是主要推动。
　　苹果9月季营收1144.8亿美元，同比+11.7%，超市场预期（1134.6亿美元）；净利润307.1亿美元，同比+11.8%；摊薄EPS为2.10美元，同比+14%，超市场预期（2.00美元）。
　　①分业务：1）iPhone：营收575.8亿美元，超市场预期（564.8亿美元），同比+17.5%，创9月季记录，在绝大多数市场实现两位数增长，iPhone duo仍供应受限，产能爬坡顺利。2）Mac/iPad：Mac营收107.9亿美元，超市场预期（96.6亿美元），同比+23.7%，主要由MacBook neo和MacBook Pro拉动。尽管有供应限制。iPad营收62.3亿美元，低市场预期（68.3亿美元），同比-10.4%，原因是供应限制，及去年同期A16 iPad发布带来的高基数。3）可穿戴/家居/配件：营收83.0亿美元，低市场预期（89.96亿美元），同比-7.9%，同比下降是因为去年同期Apple Watch SE 3和AirPods Pro 3发布带来的高基数。4）服务：营收315.7亿美元，基本符合市场预期（315.8亿美元），同比+9.8%，创历史记录，视频、云服务、支付和广告等表现优秀。②分地区：美洲/欧洲/大中华/日本/亚太其他地区营收分别同比+10.2%/+11.5%/+21.0%/-1.4%/+15.0%。
　　盈利方面：综合毛利率47.9%，同比+0.7pcts，处指引上沿，其中关税退款带来约1pcts有利影响。净利率26.8%，与去年同期基本持平。
　　2、展望：26Q4收入同比增长7-10%，披露AI端商业化方向。
　　假设全球关税政策维持当前状态、宏观环境不恶化，苹果预计12月季收入同比增长7-10%，两方面影响：一是去年同期收入同比+16%，基数较高；二是供应限制，预计集中在Mac和iPad，主要由存储导致。服务收入预计同比增长8-9%，主要受第三方授权和外汇逆风影响。毛利率预计在45-46%之间，主要已计入存储成本上升的影响，以及Siri AI推广相关的部分成本。关于存储，苹果表示12月季存储成本预计进一步上涨，部分可被产品提价、库存收益和部分部件成本下降抵消，12月季之后存储成本预计继续上涨。为改善供应，苹果的制造采购承诺6月季至9月季增加了330亿美元。关于AI终端商业化，硬件端AI推动换机和用户转换，服务端模型功能先设限额，未来可付费扩容，如引入iCloud+套餐体系。
　　3、投资建议：端侧AI创新大趋势不变，把握产业链优质alpha龙头。
　　尽管受存储涨价影响，但端侧AI创新大趋势不变，北美大厂竞相布局AI终端，27Q1将是爆品出现的关键节点，尤其是果链将是OpenAI、苹果等抢夺的核心供应链资源，稀缺性进一步凸显，且果链受存储涨价影响相对较小、业绩相对稳健，有望迎来价值重估，建议把握优质果链标的。重点推荐立讯精密，并看好高伟电子、瑞声科技、鹏鼎控股、大族激光、水晶光电、蓝特光学、舜宇光学、长盈精密、兆威机电、比亚迪电子、歌尔股份、领益智造、苏州天脉、信维通信、奥普特、精研科技、恒铭达、德赛电池、欣旺达等。
　　风险提示：宏观经济波动加剧、上游原材料涨价、下游消费需求不及预期、电子产业竞争加剧、地缘政治及汇率波动、市场系统性波动。