重视AI资本开支闭环预期下的端侧SoC估值修复机遇。过去一周（2026.10.26-2026.10.30），上证下跌2.48%，电子行业下跌13.82%，子行业中元件跌幅最大，约18.45%，其次为半导体，跌幅约13.81%，光学光电子跌幅最小，约10.63%。同期恒生科技、费城半导体分别下跌3.02%和0.84%。在经历了6月份以半导体设备为主线、相对“极致”的科技板块上涨行情之后，电子板块的机构持仓比重和交易拥挤度也一度创下峰值，但根据我们的统计数据，2026年上半年来，被动基金在大市值半导体公司的持仓比重却出现广泛的大幅回落，集中度在设备和材料方向“缩圈”，主动基金整体呈现出小幅增长，这一结构因素一定程度加剧了行情波动，但同时，如我们近期周报强调，在电子板块基本面比较优势突出的前提下，被动基金将构成后续流动性改善预期下的增量资金潜力，而近两周科技类ETF已呈现放量增长趋势，维持电子行业“推荐”评级。我们认为，当前从行业基本面角度而言，尽管存储涨价和HBM缺货对于消费电子端侧和AI算力云侧的需求都造成不同程度的压制，但是电子行业的景气度和AI创新迭代依然呈现强势上行趋势，市场期待已久的苹果AI iPhone将于12月携手阿里千问模型落地国内市场，OpenAI、字节等大厂的终端新品陆续推出，AI端侧有望成为AI资本开支闭环的重要支撑，短时间仍关注三季报业绩强兑现的端侧SoC（晶晨股份、翱捷科技、瑞芯微、恒玄科技）、PCB（沪电股份、景旺电子、鹏鼎控股、兴森科技、深南电路）和被动件（顺络电子、三环集团、风华高科、江海股份）方向，中期继续推荐在良率和产能层面均有大幅改善的Fab端以及受益于资本开支提速、明年订单有望高增长、现已呈现缺货涨价趋势的半导体设备及零部件方向。
　　PCB条涨继价续链加码，TPCA展会确认缺货继续。据中国证券报、财联社消息，10月电子布调价落地，7628规格涨1.5元/米、2116/1080等薄布涨2.5元/米、电子纱G75涨3000元/吨，7628报价已达13.1元/米（较2025年三季度末累计涨约216%），11月仍存在涨价预期。据半导体芯闻公众号，TPCA展会确认高阶铜箔基板（CCL）产能供不应求将延续至2029年后，欣兴董事长简山杰表示AI带动硬件缺料从载板扩及设备与原料、2027年PCB载板材料缺口约20%。需求端，算力设备厂商和云厂商大量锁定次世代PCB产能至2028年，行业从“现货短缺”切换到了“产能预占”模式。国内扩产同步继续，奥士康拟投资60亿元建设智算与高速互联PCB产业基地。优先推荐存在AI供应缺口+新技术+扩产环节（修正涨价透支），包括PTFE/mSAP/载板等工艺方向。建议关注：沪电股份、鹏鼎控股、深南电路、景旺电子、兴森科技、胜宏科技、生益科技、德福科技、江南新材、芯碁微装、东威科技、鼎泰高科。
　　存储供需持续紧张造就三季报业绩全面兑现，建议重点关注国内存储链估值修复机会。本周国内存储核心标的集中披露三季报，长鑫科技、兆易创新、普冉股份、君正股份、东芯股份整体业绩高增，盈利能力表现具备较强韧性。目前存储整体供需格局偏紧，涨价斜率虽有所放缓，但价格韧性较强，短期供需反转、价格下行风险不大。海外大厂持续将产能倾斜至AI服务器等高价值存储赛道，逐步退出利基型市场，国内利基存储供给稀缺性进一步凸显。同时，存储作为算力基础设施的核心环节，战略地位持续抬升，供应链自主可控诉求推动国产化率稳步上行，国产替代具备长期成长空间。我们认为前期市场对板块悲观预期存在过度定价，当前标的估值回落至历史低位区间，建议重点关注国内存储链的估值修复机会。重点关注：长鑫科技、兆易创新、君正股份、普冉股份、东芯股份等。
　　思瑞浦业绩大超预期，TI 2026Q4业绩指引超预期，重申看好本轮模拟周期长度与力度。本周模拟公司陆续发布业绩，思瑞浦、圣邦股份、纳芯微营收同环比强劲增长，但利润、毛利率表现分化。根据此前TI（德州仪器）2026Q3业绩会，数据中心、工业、汽车等终端需求强劲，2026Q4业绩指引好于通常的季节性表现，超出市场普遍预期。截至目前，原厂、渠道、一级供应商及终端企业均完成去库；2026Q2-Q3，工业、汽车、数据中心需求同步回暖，库存回归合理区间，订单回流上游；车用模拟、电源管理、光通信芯片已出现交期拉长、涨价迹象。当下模拟行业正在见到由补库与真实需求推动带来的新订单。同时，我们重申要重视国内模拟公司在收入加速增长下，经营杠杆带来的的利润释放。重点关注：思瑞浦、纳芯微、圣邦股份、芯朋微、帝奥微、必易微、美芯晟等。
　　国巨预计2026Q4 B/B超过2，AI需求带动被动元件产能吃紧，密切关注供需趋紧下国产厂商的供应链进展。近期海外被动元件大厂与大陆被动公司2026Q3业绩陆续发布。三星电机表示明年AI服务器用MLCC需求将达到今年的约8倍；国巨表示标准品、特殊品产能利用率均将接近95%，预计2027Q2起陆续开出钽电容及MLCC扩产的新产能，产能将增加10%-15%；三环集团、风华高科2026Q3营收和毛利率保持环比增长。价格方面，低端消费级MLCC的价格下降温和，而高端MLC