本报告导读：
　　海外方面，格陵兰岛新防务协议达成前后，美军在格陵兰岛及其周边密集开展并统筹演习行动，北约核演习加剧地区紧张。国内方面，地缘政治更加复杂多变，航空航天装备补库与军工产能扩张需求延续。
　　投资要点：
　　美强化格陵兰方向军演力度。据中国国防报评论，格陵兰岛新防务协议达成前后，美军在格陵兰岛及其周边密集开展并统筹演习行动，试图通过展示和提升军事能力促成新协议，进而切实获取并确保协议赋予的军事活动空间。10月2日，美军特种作战司令部宣布，经与丹麦和格陵兰自治政府协商，已将美国在格陵兰岛开展的全部特种作战行动统一纳入“顶点靛蓝行动”这一常设机制框架，以提升偏远地域机动、寒区持续战备以及与盟友协同作战和集体威慑能力。北约核演习加剧地区紧张。据解放军报评论，10月13日，北约“坚定正午”年度核威慑演习在意大利举行，计划持续至10月23日，主要检验成员国执行核任务的能力与协同水平。在《新削减战略武器条约》到期失效、欧洲安全格局深刻演变的背景下，本届演习既是北约对“核共享”机制的年度检验，也折射出其强化核威慑姿态的战略考量，将对地区安全形势产生复杂影响。
　　我们认为十五五期间，地区安全形势产生复杂影响，航空航天装备补库与军工产能扩张需求延续，建议关注传统军工产业链相关标的。投资推荐：1）总装：中航沈飞、中航西飞、航天南湖、洪都航空；2）分系统：高德红外、航发动力、中航机载、北方导航、电科蓝天、国科军工；3）元器件：锐科激光、航天电子、中航光电、长盈通、航天电器、紫光国微、鸿远电子、振华科技、睿创微纳、火炬电子、陕西华达、国力电子；4）材料与加工：中航高科、中航重机、菲利华、光威复材、航宇科技、华秦科技、西部材料、航材股份、佳驰科技、航亚科技。相关标的：1）总装：航天彩虹、中航成飞；2）分系统：盟升电子；3）材料与加工：飞沃科技。
　　风险提示：相关公司军品业务下游需求情况不及预期的风险；商业航天产业化进展不及预期风险。