上周（10月26日-10月30日）上周上海螺纹钢现货价格环比增加20元/吨至3220元/吨，涨幅0.63%；期货价格环比减少4元/吨至3039元/吨，涨幅-0.13%。上周热轧卷板现货价格环比增加30元/吨至3300元/吨，涨幅0.92%；期货价格减少27元/吨至3179元/吨，涨幅-0.84%。上海中板价格下降，冷卷价格下降，线材价格持平。上周上海中板价格环比减少70元/吨至3290元/吨，涨幅-2.08%；上周冷卷价格环比减少60元/吨至3830元/吨，涨幅-1.54%；上周线材价格3720元/吨，较上一周持平。
　　上周钢材社会库存下降，钢厂库存下降。上周主要钢材社会库存1031万吨，环比减少31万吨；钢厂库存374万吨，环比减少12万吨。社会库存方面，上周螺纹钢社会库存350万吨，环比减少20万吨；线材社会库存54万吨，环比减少2.2万吨；热卷社会库存360万吨，环比减少8万吨。钢厂库存方面，上周螺纹钢钢厂库存147万吨，环比减少5.1万吨；线材钢厂库存52万吨，环比减少5.2万吨；热卷钢厂库存68万吨，环比增加0.6万吨。
　　需求有望企稳，供给维持收缩预期。随着地产下行，地产端钢铁需求占比持续下降，我们预期地产对钢铁需求的负向拖拽影响已明显减弱；基建、制造业端用钢需求有望平稳增长。从供给端来看，目前行业仍有约70%的钢企亏损，供给市场化出清已开始出现。我们维持供给端收缩的预期，钢铁基本面有望逐步修复。
　　维持“增持”评级。长期来看，产业集中度提升、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益；在环保加严、超低排放改造与碳中和背景下，龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显。重点推荐：1）技术与产品结构领先的宝钢股份，产品结构持续升级的华菱钢铁、首钢股份，低成本与弹性钢企方大特钢等；2）低估值高股息具备竞争优势的特钢龙头中信特钢等；高温合金龙头图南股份；3）需求复苏趋势下，看好具有长期格局优势的上游资源品。
　　风险提示：供给端收缩不及预期，需求大幅下降。