2026Q3公用事业行业业绩综述：26Q3板块归母净利润同比-39.01%。2026Q3公用事业行业整体实现营收5529.78亿元，同比-2.39%；实现归母净利润406.50亿元，同比-39.01%；实现经营活动净现金流2051.22亿元，同比-9.17%。分拆来看，公用事业各子板块火电、水电、绿电、核电、燃气分别实现归母净利润71.25、219.76、31.56、59.23、24.70亿元，分别同比-74.33%、-14.68%、-40.72%、+19.42%、-13.52%。火电方面，三季度市场煤价居于高位，压制行业盈利能力。2026年以来，市场煤价持续上行，Q3秦皇岛动力煤（5500K）均价约880元/吨，环比Q2提升61元/吨、同比25Q3提升207元/吨。期内月协与现货电价上行对煤价的疏导作用有限，火电行业业绩承压：单Q3SW火电毛利率（整体法）为9.58%，同比-9.28pct、环比-4.52pct。水电方面，厄尔尼诺效应导致我国来水出现较大波动，行业业绩出现阶段性波动。但来水归根结底是自然现象，长期有望均值回归，水电基本面稳定性较高，红利属性明显。
　　2026Q3环保行业业绩综述：26Q3板块归母净利同比-1.62%。2026Q3环保板块合计实现营业收入896.3亿元，同比+9.23%；实现归母净利润80.27亿元，同比-1.62%。分拆来看，环保行业各子板块固废、环卫、水务及水处理、环保设备归母净利润分别为30.89、4.59、34.42、10.76亿元，分别同比-2.03%、+27.5%、-9.28%、+19.82%。
　　公募基金配置梳理：截至2026Q3末，公用环保公募基金（股票型+混合型）重仓占比1.15%，季度环比+0.46pct，低配2.61pct。重仓排名前五个股为长江电力、广汇能源、中国核电、国电电力、川投能源。截至2026Q3末，股票型+混合型公募基金重仓持仓市值中公用环保行业标的占比为1.15%，季度环比+0.46pct，低配2.61pct，行业低配水平有所收窄。2026Q3公用事业板块持仓市值占比为1.08%，环比+0.49pct，同比+0.12pct，低配2.68pct，子板块普遍获得增持，其中水电板块增持幅度领先，持仓市值季度环比+0.36pct；环保板块占比为0.07%，环比-0.03pct，同比-0.05pct，低配0.58pct。
　　风险提示：电力市场化交易造成电价波动风险、来风量波动风险、动力煤价格大幅上涨风险、新能源项目资源审批进度不及预期、来水波动风险、光伏组件价格大幅上涨风险、宏观经济下行降低电力需求风险等