地方性循环经济发展与水务基建提速，资源化利用和水处理需求有望持续释放：1）湖南省发改委印发《湖南省“十五五”循环经济发展规划》，围绕大宗固废高值化利用、城市矿产、新型废弃物循环利用、再制造及城乡废旧物资回收体系建设，重点推进固废资源化利用，培育废有色金属、稀贵金属、废旧动力电池等循环经济主导产业。2）重庆印发《“十五五”城镇生活污水处理及城市排水防涝规划（2026—2030年）》，围绕“源-网-厂-河”系统治理，重点推进污水管网补短板、处理设施扩容提效、老旧设备更新和城市排涝能力建设，并以“厂网一体”、按效付费和数字化管线等机制强化专业化运营和智慧管理。两项规划有望带动地方固废资源化、再生资源回收、水处理设备及专业运营需求，建议关注高能时代、格林美、重庆水务等。
　　当周碳交易行情：本周（10.26-10.30）全国碳市场综合价格行情为：最高价96.79元/吨，最低价94.50元/吨，周下跌0.74%。本周全国碳排放权交易市场配额总成交量2104.8万吨，总成交额19.9亿元，成交均价94.4元/吨。
　　宏观利率处于历史低位，关注资源循环板块与高分红标的。现阶段宏观利率处于历史低位，环保板块机构持仓、估值均处于历史底部，成长性与确定性强。我们看好列入“十五五”规划设计的资源循环板块与高分红资产，重点推荐：1）金属资源化产能释放，业绩亮眼的高能时代。2）高分红、管理优异、业绩稳定增长的环保国企洪城环境。
　　行业新闻：1）城市建设|《美丽广西建设“十五五”规划》印发。2）城市建设|湖南省人民政府印发《美丽湖南建设“十五五”规划》。3）生态保护|安徽省生态环境厅起草《安徽省生态保护“十五五”实施方案（征求意见稿）》。
　　板块行情回顾：当周上证综指跌幅为2.48%、创业板指跌幅为10.08%，环保工程及服务Ⅲ（申万）跌幅为5.68%，跑输上证综指3.20pct，跑赢创业板指4.39pct；公用事业跌幅为0.24%，跑赢上证综指2.23pct，跑赢创业板指9.83pct。环保子板块涨跌幅分别为：监测（-7.91%）、水处理（-5.82%）、水务运营（0.87%）、节能（-7.38%）、大气（-4.66%）、固废（-4.40%）。A股环保个股中，涨幅前三的个股为上海洗霸（12.85%）、兴蓉环境（4.20%）、创业环保（3.14%）；跌幅前三的个股为宝馨科技（-16.17%）、高能时代（-14.12%）、神雾节能（-13.95%）。
　　风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期、补贴下降风险。