事件概述
　　公司发布2026年三季报。
　　收入稳健增长，汇兑影响短期利润。
　　根据公司财报，26Q3公司实现营收256.4亿元，同比增长9.8%；实现归母净利润16.5亿元，同比增长1.7%。
　　26Q1-3公司实现营收868.9亿元，同比增长11.2%；实现归母净利润56.1亿元，同比下降6.2%。根据公司中报，26H1公司实现海外收入309.2亿元，同比增长21.0%，海外收入占比达50.5%。根据公司中报，徐工拥有60多家海外子公司，300多个海外经销商，2000多个海外服务备件网点，10000余名当地化服务工程师，产品远销190多个国家和地区。上半年公司在法国、尼日利亚等国家成立了贸易类子公司。从利润率看，公司26Q3毛利率为23.1%，较去年同期基本持平。从财务费用看，26Q3公司财务费用达5.5亿元，较去年同期增长超过了1.7亿元，主要是汇率波动造成了公司汇兑损失，对公司短期利润带来影响。
　　土方机械保持可观增长，看好非挖板块逐渐修复。
　　根据公司中报，26H1公司土方机械收入达217亿元，高于其他板块收入，同比增速达31.1%；除土方机械外，26H1公司的起重机械收入同比增长了19.1%，矿业机械、高空作业机械保持了收入正增长。展望未来，公司土方产品有望持续受益于行业复苏，非挖板块业绩压力会逐步缩小，徐工机械整体业绩稳健增长可期。公司注重高质量发展，26Q3公司经营性现金流净额2.0亿元，较去年同期有所下降。26H1公司资产负债率62.6%，整体处于稳健水平新徐工的资产质量中枢有望进一步提升。公司26Q3由于汇兑的影响，短期利润承压；但是收入规模持续增长，毛利率保持平稳，海外业务稳中有进，看好公司未来利润率持续修复。
　　投资建议
　　参考最新业绩报告，我们调整26-27年盈利预测，预计26-28年营业收入1140/1264/1403亿元不变，归母净利润由75.4/102.6/120.6亿元调整至69.1/94.6/119.0亿元，EPS由0.64/0.88/1.03元调整至0.59/0.81/1.02元。公司2026/11/2日收盘股价6.89元，对应26-28年PE为11.7、8.5和6.8倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　行业竞争加剧，价格战未缓解的风险、海外市场拓展不及预期的风险、国内需求修复不及预期的风险。