事件：8月28日晚，公司公布2026年中报。
　　投资要点
　　2026H1剔除汇率波动与股权激励费用等影响，公司经营性净利润同比增长41%
　　1） 2026H1：公司实现营收612亿元，同比增长12%；归母净利润39.6亿元，同比下降9%；毛利率22.1%，同比提升0.1pct；归母净利率6.5%，同比下降1.5pct；经营性现金流净额42亿元，同比增长12%。
　　2） 2026Q2：公司实现营收315亿元，同比增长14%，环比增长6%；归母净利润19.1亿元，同比下降18%，环比下降7%；毛利率22.2%，同比提升0.1pct，环比提升0.1pct；归母净利率6.1%，同比下降2.4pct，环比下降0.8pct。2026H1剔除汇率波动与股权激励的股份支付等影响后，公司狭义经营性净利润同比增长41%。
　　2026H1公司境外毛利占57%，同比增长21%；土方机械收入同比增长28%
　　1）分区域来看：2026H1公司境外收入同比增长21%，毛利率为25%；境内收入同比增长4%，毛利率为19%；境外收入占比为50%，境外毛利占比为57%。
　　2）分产品来看：①土方机械：占比36%，同比增长28%。目前公司挖掘机位居全球第六、国内第二，装载机稳居国内第一。2026H1公司土方机械内销规模保持龙头地位，挖机收入、净利润、经营性现金流均实现提升。②起重机械：占比21%，同比增长20%。2026H1公司轮履市占率稳居行业第一，欧美澳高端区域业绩翻倍增长。③矿业机械：占比8%，同比增长2%。2026H1公司矿机事业部新能源收入增长43%，智能化产品收入增长406%。
　　迈向全球工程机械龙头，海外业务和矿山机械业务是未来增长亮点
　　1）工程机械行业周期反转向上：8月挖掘机总销量同比增长19%，其中内销同比增长4%，外销同比增长33%。
　　2）公司混改效益凸显，资产质量持续提升：公司持续落地《全球投资者三年（2025-2027年）回报计划》。2026H1公司风险敞口（表外按揭和融资租赁担保余额为377亿元）较期初压降22亿元（至2026年6月末）。
　　3）矿机版图日益完备，未来增长潜力大：公司与必和必拓、力拓、淡水河谷、澳大利亚FMG等海外大客户深化合作，矿山露天挖运设备进位全球第四。
　　4）控股股东增持拟1-2亿元，彰显未来发展信心：8月31日晚公司公告，公司控股股东徐工集团拟自8月31日起六个月内增持公司股份，本次拟增持股份金额为1-2亿元。徐工集团于8月31日首次增持公司股份127.61万股，占增持时公司总股本的比例为0.0109%，增持金额1000.98万元，增持均价为7.84元/股。
　　盈利预测：预计2026-2028年归母净利润为75亿、101亿、120亿元，同比增长15%、34%、19%，9月14日收盘价对应PE为13、9、8倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：海外贸易摩擦风险；汇率波动风险；应收账款等风险敞口。