行业行情回顾:本周上证指数下跌2.48%，沪深300指数下跌2.92%，电子(SW)下跌13.82%，费城半导体指数下跌0.84%。在A股电子非半导体领域.本周PCB下跌19.62%，面板下跌8.66%，被动元件下跌13.72%，其他电子下跌13.55%，光学元件下跌13.97%，LED下跌11.22%，消费电子零部件下跌11.15%，品牌消费电子下跌9.43%。本周A股主要指数大幅回撤，科技板块跌幅居前，光模块龙头新易盛、存储龙头江波龙，海外巨头英特尔三季报后给出的四季度业绩指引不及预期，国内外AI/半导体产业链风险偏好下行。
　　PCB:本周PCB下跌19.62%。本周一线PCB胜宏科技、生益科技、东山精密、深南电路、沪电股份等回撤较大。除了胜宏科技之外，一线PCB企业三季报环比业绩整体实现较快增长。本周二线PCB&CCL中，广合科技、华正新材、崇达技术、超声电子、威尔高、方邦股份等二线PCB跌幅较大，多家二线PCB/CCL公司公布三季报业绩，整体呈现高增长。PCB/CCL产业链业绩兑现良好。但本周国内外部分科技龙头三季报业绩环比下降或者四季度指引不及预期，带动国内PCB产业链大幅回撤。PCB动态PE约为44倍。
　　被动元件:本周被动元件下跌13.72%。被动元件龙头三环集团、风华高科、江海股份、麦捷科技、洁美科技等下跌较多。本周全球AI硬件产业链大幅回撤，被动元件随之下行。被动元件动态PE约为42倍。AI相关的高容和超高容MLCC需求旺盛。三环集团的三季度业绩环比实现高增长，产业逻辑兑现。
　　光学元件:本周光学元件下跌13.72%。本周腾景科技、光智科技、欧菲光、东田微等跌幅较大。光学元件三季报业绩整体表现较弱，光学动态PE约为66倍，行业整体估值较高。普通光学元件需求受消费电子影响较大。
　　面板:本周面板下跌8.66%。本周京东方A、视涯科技-UW、彩虹股份、深天马A、沃格光电、秋田微等跌幅较大。面板产业链三季报业绩整体较弱，TCL科技、宇顺电子等三季报业绩获得较快增长。面板产业链需求有待提升。
　　LED:本周LED板块下跌11.22%。本周三安光电、木林森、利亚德、华灿光电、万润科技等跌幅较大。LED行业三季报整体业绩承压，LED(SW)动态PE为127倍。成本端受原材料价格上涨影响较大，行业需求有待改善。
　　消费电子零部件&品牌消费电子:本周消费电子零部件下跌11.15%，品牌消费电子下跌9.43%。本周工业富联、立讯精密、蓝思科技、华勤技术、协创数据、传音控股、环旭电子、苏州天脉、奕东电子等跌幅较大。受存储涨价影响，消费电子手机和PC需求尚未复苏。散热相关标的随AI硬件大幅回撤。
　　投资建议:AI硬件产业链三季报业绩兑现较强，经过调整，估值回归合理水平。AI拉动高多层PCB和HDI及高端CCL需求。建议关注深南电路、沪电股份、生益科技、南亚新材等。受益AI服务器需求和纯电车拉动，超高容MLCC需求旺盛。建议关注三环集团、风华高科等。三季报发布完毕，建议关注低估值绩优股。
　　风险提示:AI发展不及预期的风险;原材料价格波动风险;存储涨价的风险。