双周美股主要指数全数回调,费指跌幅扩大:双周(2026.10.12-2026.10.23)主要指数中，S&P500涨跌幅为-2.40%，纳指涨跌幅为-5.16%，道指涨跌幅为-2.43%;科技行业方面，以科技成长股为主的Nasdaq-100指数涨跌幅为6.24%，费指涨跌幅为-14.26%，表现弱于大盘。年初至今涨跌幅方面，费指涨幅为+52.19%，好于大盘，且高于2025年同期(+37.50%)及2024年同期(+22.89%)水平，半导体板块年初至今的绝对涨幅仍居各主要指数前列。子行业方面，Nasdag-100中，双周涨幅靠前标的主要集中于企业软件与数据服务、消费必需品及医疗保健等板块;双周跌幅靠前公司主要集中于半导体设备、存储与AI算力服务等板块。我们判断主要因素为，一方面，随着超大规模厂商资本开支占经营现金流的比重上升，市场对算力投资的融资结构与回报周期重新定价，半导体设备、存储与光通信等前期强势环节的估值出现调整;另一方面，资金转向现金流相对稳定的下游应用及周期性板块，软件订阅、消费必需品与电信运营类标的。
　　核心观点:台积电公布第三季度业绩，季度营收同比增长50.9%、净利同比增长68.7%，7纳米及以下制程占晶圆收入79%，并指引第四季度营收523-543亿美元，先进制程与存储的产能利用率仍处于高位，AI加速器与高容量内存的订单预期尚未下修;SK海力士在OCP峰会展示256GBCMM-DDR5，支持CXL3.2、带宽80GB/s，约束环节已由晶圆产能转向先进封装、HBM堆叠与CXL内存的容量爬坡，其中CXL内存池化使单机架的内存扩展摆脱DIMM插槽限制，为长上下文推理提供了新的容量路径。
　　SpaceX披露第三季度营收146亿美元、同比增长161%，星链用户达1,360万;ASTSpaceMobile计划年底前在五国提供初始间歇性天基服务，全球网关超过60个。我们认为，卫星直连由星座建设进入网络就绪阶段，网关密度与覆盖小区数量成为商用开通的前置条件，SpaceX与ASTSpaceMobile分别以自建运营商与分成合作两种路径推进，频谱资源与终端生态的兼容性决定长期份额。微软宣布自研Maia加速器自2027年起扩至多吉瓦并成为主要推理系统;Anthropic推出Claude Duet研究预览版，Meta发布开放权重的Muse Spark Open。主动式智能体与本地化部署同时推进，Claude Duet的持续监测模式将单用户调用频次由会话驱动转为轮询驱动，MuseSparkOpen则在桌面级集群上实现了8,160亿参数模型的分布式推理，推理负载的分布结构正由云端集中转向分层部署。
　　投资建议:建议关注相关龙头标的:光模块/光通信相关标的:Lumentum(LITE),Coherent (COHR), Fabrinet(FN), CorningInc.(GLW)Applied Optoelectronics(AAOI)等;设备制造相关标的:台积电(TSM)ASML(ASML)，Lam Research(LRCX),Broadcom(AVGO),MicronTechnology (MU)等;运营商相关标的:AT&T (T)，Verizon(VZ),T-Mobile US(TMUS)，Comcast(CMCSA)等;算力服务与行业应用相关标的:Microsoft(MSFT),Meta(META),Oracle(ORCL),CoreWeave(CRWV)，Nebius(NBIS),Nvidia(NVDA)，Vertiv(VRT)，TraneTechnologies (TT)等
　　风险提示
　　1、技术落地与良率不及预期的风险;
　　2、CSP厂商Capex不及预期的风险;
　　3、竞争加剧的风险;
　　4、政策摩擦的不确定性风险。