银行板块表现弱于市场：本周银行板块下跌1.58%，沪深300指数下跌1.57%。其中，国有行-0.85%，股份行-1.66%，城商行-2.61%，农商行-0.58%。个股来看，本周A股5家银行上涨，苏州银行、渝农商行涨幅居前，银行板块市净率0.72倍，股息率为4.5%。
　　金融街论坛召开，政策将密集出台，银行负债成本改善获支撑：六项政策举措即将出台，包括设立非银机构大额赎回流动性支持工具、扩大SLF至境内外资法人银行、推动银行间与交易所债市互联互通落地、境外清算行境内外汇自营试点、国际科创中心金融支持指导意见、外资人民币清算行纳入境外央行回购工具。货币框架转型中期重点方向明确，研究择机将公开市场主要操作品种从7天期切换为隔夜，推动贷款定价基准从LPR单锚向"LPR+DR001"多元转型，推动存贷款基准利率彻底退出。政策密集出台，有利于提升利率传导和金融机构定价效率并维护债市稳定。从银行角度，息差受益程度较高。政策利率切换预计首先影响银行主动负债。42家上市银行市场化负债在计息负债中的占比约23.47%。目前DR001低于政策利率13.76BP，若政策利率中枢按该幅度下移并向NCD、金融债等利率传导，测算改善上市银行负债成本率约3.23BP，在负债端先降、资产端观望的窗口期是明确正向贡献；贷款定价多元化适用对象是财务能力强的企业，这类客户本就是贴底价竞争的红海，也是融资结构调整、以债替贷的核心市场主体，锚定DR001能够稳定信贷融资需求、缓解票据冲量行为，一定程度上维护定价秩序，同时小企业和个人贷款继续锚定LPR，零售定价权未受过多侵蚀。部分区域的科技金融服务体系获最明确结构工具加持和倾斜，深耕区域的优质城商行有望进一步获益科技领域相关信贷扩张红利。与此同时，非银流动性工具支持显著降低了银行自营盘FVTPL波动以及理财子公司等表外资产挤兑风险向母行传染的风险。
　　银行板块调整不改红利价值和被动资金流入趋势：尽管本周银行板块有所调整，但被动资金继续流入，红利价值延续：本周上海银行1家银行开展中期分红，累计分红金额42.95亿元，测算分红比例32.3%。长期低利率环境延续，资产荒逻辑未发生根本性变化，银行红利价值有望继续受到市场青睐，当前银行股息率平均相比于固收类资产仍有性价比，对于以险资为代表的长线资金具备吸引力，红利价值仍有空间，需持续关注。与此同时，被动资金持续流入银行板块：测算截至2026年10月23日，全市场被动型指数ETF净申赎导致近1日、1周、1月资金流入为34.52亿元、83.23亿元、157.58亿元，支撑银行板块估值修复。其中，沪深300ETF流入资金为30.42亿元、78.18亿元、132.59亿元。目前，银行在沪深300指数中的权重为12.23%。
　　投资建议：金融街论坛召开，政策有望加码，对银行负债端成本和息差形成正向呵护，同时边际上有助于银行风控和部分区域行的信贷增长和结构调整，整体上利好银行经营环境改善。与此同时，被动资金持续流入银行板块，银行中期分红继续，红利价值不减，我们维持看好板块红利配置价值。个股层面，推荐工商银行（601398）、农业银行（601288）、建设银行（601939）、招商银行（600036）、南京银行（601009）、杭州银行（600926）、渝农商行（601077）。
　　风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险。