供需：11月，虽然国内PX负荷处于高位，但新装置投产的延期，以及海外持续偏低的负荷导致的低进口量，使得PX整体平衡仍然偏紧，需要下游PTA新增检修才得以缓解。
　　供应端，10月初装置意外检修，但后续两套检修装置重启，负荷维持偏高，截至10月底PX国内负荷为81%，环比9月底上升0.7%；亚洲负荷69%，环比9月底上升0.9%。11月来看，目前在检修装置中，海南炼化剩余一套装置重启存在较大的不确定性，但装置规模偏小，上海石化预计11月中旬检修，整体上维持80%左右的负荷高位。
　　需求端，10月PTA在月内新增较多检修，10月初两套装置意外检修，月中嘉通检修两周，但月底独山重启，负荷整体上较预期偏低，截至10月底PTA负荷72.2%，较9月底下降3.3%。11月预期百宏检修2周，逸盛大化开大关小，但目前PX原料仍然偏紧的情况下，预期检修量会增加。
　　库存端，在经历3-9月连续去库后，库存目前下降至低位，截至9月底社会库存337万吨，环比8月底下降34万吨。10月PX负荷进一步上升，而PTA存在意外检修，因此10月去库幅度缩小，预计小幅去库。
　　估值：中性。在汽油走弱和供需格局改善的情况下，PX加工费有所走弱，截至10月30日，PXN为294美元/吨，较上个月底下降70美元；PX-原油为534美元/吨，较上月底上升2美元。目前PX估值较为合理，压缩空间较小，11月预期震荡偏强。
　　芳烃调油方面：目前美国汽油表现走弱，亚洲汽油裂差随着淡季到来季节性下滑，调油相对价值下降，汽油对芳烃的支撑走弱。但目前柴油的供需格局仍然偏紧，柴油裂差仍然较高，一定程度上挤压了亚洲芳烃的出率。
　　基差和月差：低库存现实及紧平衡预期下，基差、月差维持震荡偏强，截至10月30日，PX基差774元/吨，12-1月差288元/吨。
　　观点：10月国内供需格局没有太大的变化，PX维持紧平衡，但是下游PTA流动性压力逐渐缓解，上游汽油季节性走弱，导致PXN估值回吐，但是石脑油格局仍然偏强，石脑油裂差震荡偏强，后续11-12月一方面需要关注柴油格局是否走弱，若走弱或将一定程度上缓解国内偏紧的格局，另外一方面也要观察国内PX负荷情况，整体上偏紧看待。供给方面国内PX负荷上升至高位，但新装置投产推迟，下游PTA预期维持当前负荷水平；聚酯端目前负荷偏低，旺季即将结束，在原料价格波动较大叠加终端偏弱的压力下，虽然加工费回升，但预期负荷回升有限。供需结构方面，虽然国内PX负荷较高，但亚洲其他地区因柴油较强，挤占芳烃出率，且短期东北亚检修较多，进口难以恢复高位，预期后续持续紧平衡。加工费目前中性水平，柴油短期偏强叠加紧平衡，短期估值震荡偏强，价格跟随原油为主。但随着原油持续高位，中长期宏观衰退风险上升，因此PX跟随原油走强后存在较大的宏观压力，后续需要进一步观察柴油和PX检修情况。
　　策略：
　　1.单边：短期观望
　　2.套利：逢低正套