四季度观点：随着美联储重启加息，在能源通胀压力下紧缩预期强化使美债收益率走高从而对贵金属形成打压，进入四季度市场开始交易美国中期选举的影响，在基准情形下若国会分裂将对政府财政扩张形成限制，从而打压AI产业融资及经济增长并使美联储货币政策边际放松，则实际利率及美元亦可能走弱。前期央行购金、美债信用隐忧与地缘避险三重托底使金价下方在4100-4200美元存在支撑，后续若美国就业或通胀数据转弱将酝酿价格中枢震荡上抬，建议同步关注美债利率及ETF资金情绪的变化。
　　行情回顾：10月，通胀数据驱动的美联储政策预期，地缘避险买盘偏弱，资金优先涌向美债，美国经济过热下金融条件持续面临收紧对贵金属形成较大利空价格并加速下跌。月初非农偏弱短暂压低加息预期，金价短暂反弹；但随后美国CPI超预期反弹、油价受地缘扰动上行，通胀黏性重燃，市场上调美联储后续加息与高利率维持时间预期，美债实际收益率、美元走强成为核心压制因素，月末随着ETF资金流出、多头集中止损，国际金价跌破3900美元，银价失守50美元关口创年内新低。国际金价自4200美元上方持续震荡走弱最低至3870美元，收盘报3875.06美元/盎司，当月累计下跌6.78%；国际银价受到金融和工业属性双重利空，在抛压下跌幅远大于黄金，价格自60美元跌至最低48美元创去年12月以来的新低，单月累计跌幅达到18.66%。铂钯与金银同步下跌亦持续创新低，消费和工业需求偏弱，铂金跌破1500美元/盎司累计跌16.1%，钯金跌破1000美元关口，当月累跌19.16%。