市场概述：10月聚烯烃市场在成本抬升与供给收紧的双重驱动下整体重心上移。PE端市场价格重心显著上移，各品种涨幅达397—730元/吨；供给端支撑偏强，检修损失量环比增加11.26%至73.98万吨，国产货源阶段性收紧，库存虽环比上升14.96%，但主要源于中下游提前刚需备货的阶段性累积，并未形成供给过剩压力，整体供需基本面偏强；需求端延续季节性改善，下游开工环比提升2.7%至44.1%，其中农膜开工率持续攀升、包装膜开工率维持高位，工厂刚需拿货节奏平稳，表观消费量环比增长1.61%，月内出口量环比提升5.87%至23.8万吨，对需求形成边际补充。PP端同样受中东地缘扰动推升国际油价的影响，成本驱动显著增强，叠加高成本压制下PDH及油制装置降负、新装置投产延后，现货资源偏紧形成供给支撑，全国拉丝均价达10682.67元/吨，较上月上涨813.17元/吨，涨幅7.61%；但终端对高价抵触强烈，成本传导不畅导致下游负反馈凸显，现货成交缩量。综合来看，本月聚烯烃在成本支撑与低库存共振下延续偏强格局，PE表现为“供应收紧、需求弱复苏”，PP则在强成本与紧供应推动下大幅上行，但高价对终端的压制已引发明显的负反馈与成交缩量，后续需关注地缘局势演变、装置复产节奏以及成本向终端传导的顺畅度。
　　观点：估值端，美伊僵局持续叠加美国政策反复无常，中东局势不稳定致使油价存探涨空间，油制成本支撑犹存；霍尔木兹海峡通航量波动明显，叠加胡塞武装持续袭扰沙特能源设施，原油供应扰动风险延续，成本端整体维持高位。供应端，PE年底前虽有新增装置计划投产，但前期检修装置回归节奏已基本落地，且油制企业受成本亏损约束主动降负荷可能性上升，整体供给大幅释放空间有限，产量预计小幅增加。PP方面检修企业陆续回归，与部分新增检修形成对冲，整体供应预期小幅增加。需求端，PE进入传统旺季后半段，农膜生产维持高位运行，包装膜、注塑等下游刚需支撑仍在，预计下游开工率维持在41.6%；11月出口预估环比增加6.72%，进一步提振消费预期。PP方面双十一电商促销拉动小家电及快递包装订单，需求端存向好预期，但多数下游因原料高位压缩产业利润，终端负反馈趋势上升。总体来看，PE在成本支撑、供给增量可控及旺季刚需消化的共同作用下，若无新增重大利空冲击，预计延续偏强震荡格局；PP受强基差修复、低库存与成本高位支撑，预计先高位偏上突破，但供需博弈加剧叠加终端负反馈上升，阶段性存高位下挫风险。
　　策略：
　　单边：L01偏多思路，逢回调参与；PP01不建议追涨，回调做多。
　　套利：关注PP-L价差高位收敛机会。