事件：2026年10月30日，公司发布2026年三季报，极米科技2026Q1-3收入24.47亿元，YoY+5%；归母净利润1.23亿元，YoY+55%；扣非归母净利润1.25亿元，YoY+104%。
　　投资要点：
　　 26Q3业绩符合预期。极米科技2026Q1-3收入24.47亿元，YoY+5%；归母净利润1.23亿元，YoY+55%；扣非归母净利润1.25亿元，YoY+104%。其中，26Q3单季度收入8.41亿元，YoY+20%；归母净利润0.40亿元，实现扭亏；扣非归母0.42亿元，实现扭亏。26Q3公司业绩符合市场预期。
　　行业内销承压，公司深化全球化战略布局，持续拓展应用场景。国内市场方面，根据洛图科技数据显示，2026年上半年，中国智能投影市场全渠道的销量为205.6万台，同比下降26.0%；销额为33.4亿元，同比下滑27.0%，行业内销较为承压。在这一背景下，公司坚定实施全球化战略，将海外市场作为核心增长引擎，持续加快品牌出海步伐。2026H1公司海外市场收入7.48亿元，同比大幅增长87.63%，占整体营收比重同比从24.52%提升至46.58%。产品端，公司推出TITANNoir系列、Elfin Flip系列等新品，TITANNoir系列凭借硬核参数精准切入全球高端投影市场，在海外高端用户群体中迅速建立口碑，实现高端价格段市场份额突破；Elfin Flip 4K超短焦产品则聚焦小户型场景痛点，2.17米即可投射100寸大屏，受到日本消费者广泛认可。2026年上半年，公司投影仪产品在亚马逊欧洲区域GMV位居品类第一，充分印证了极米在海外市场的产品竞争力与品牌号召力。渠道端，公司持续完善线上线下一体化全渠道布局，在保持独立站、亚马逊等线上渠道收入快速增长的同时，线下稳步扩大欧洲、北美、日本、澳洲等核心区域市场覆盖范围，并积极拓展新兴市场。新业务方面，公司依托在家用投影领域积累的深厚光学技术与规模化制造优势，积极向商用显示、车载光学等新场景延伸。
　　 26Q3毛利率同比大幅改善。2026Q3公司实现毛利率38.82%，同比提升8.22个pcts，预计主要系海外收入占比大幅提升所致。期间费用方面，26Q3销售费用率20.06%，同比+3.33个pcts。管理/财务费用率分别为4.13%、-0.46%，同比分别-0.91、+0.02个pcts。最终录得26Q3净利率2.73%，同比+4.05个pcts。
　　下调盈利预测，维持“增持”投资评级。公司车载投影、商用投影等业务仍有一定亏损，我们下调公司2026-2028年归母净利润预测为2.58、3.51、4.15亿元（前值为2.99、3.72、4.26亿元），同比分别+80.0%、+35.9%、+18.3%，对应当前市盈率分别为23倍、17倍和14倍。公司海外业务快速放量，带来收入、利润增量，维持“增持”投资评级。
　　风险提示：行业竞争加剧风险；海外市场拓展低于预期；终端市场需求不及预期风险。