投资要点：
　　公司发布2026年半年报。2026Q2营收8.13亿元，同比-0.30%；归母净利润0.33亿元，同比+26.49%；扣非归母净利润0.33亿元，同比+57.31%；毛利率42.09%，同比+9.53pct；归母净利率4.05%，同比+0.86pct；扣非归母净利率4.11%，同比+1.51pct。2026H1营收16.06亿元，同比-1.22%；归母净利润0.83亿元，同比-6.18%；扣非归母净利润0.82亿元，同比+7.27%；毛利率39.16%，同比+5.87pct；归母净利率5.18%，同比-0.27pct；扣非归母净利率5.12%，同比+0.41pct。
　　海外业务成长为核心增长引擎。分地区，公司持续深化全球战略布局，推动海外市场成为核心增长引擎，26H1海外收入为7.5亿元，同比+87.6%，占主营业务收入比重由25.8%提升至47.8%。公司针对海外当地市场消费者需求特点打造差异化产品矩阵，并积极结合众筹方式，精准触达产品垂类用户。2026H1公司投影仪产品在亚马逊欧洲区域GMV位居品类第一。同时，公司持续完善线上线下一体化全渠道布局，积极拓展更多市场，目前在全球已布局累计超过7000个零售点位。26H1国内收入为8.2亿元，同比-28.7%，受行业下滑影响较大，但公司聚焦高端产品保障利润空间，同时行业出清龙头地位夯实，内销业务有望逐步稳定。分品类，公司投影仪主业技术持续迭代，新品加速落地，实现硬件架构、专用芯片、智能算法的全链路系统性升级，26H1投影仪及配件业务收入为15亿元，同比+1.1%。同时，公司积极推进光学解决方案场景拓展，车载、商用等新业务逐步起量，有望构筑第二增长曲线。
　　产品结构优化对冲成本压力，投放加码费用率提升。公司产品结构持续提升，毛利率显著改善。26Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别为22.78%/3.88%/14.37%/0.48%，同比+7.28/-0.98/+1.15/+2.14pct。新业务及新市场拓展期间投放加码，汇率波动带来汇兑损失，期间费用率整体维持高位，扣非归母净利率同比仍有改善，后续规模效应带动下，利润有望持续增厚。
　　盈利预测与评级：公司为国内投影整机龙头，行业格局集中化，海外战略成效显著，未来车载、商用投影等业务有望成为第二增长曲线。预计公司2026-2028年EPS为3.76/5.06/7.08元，9月11日收盘价对应PE分别为23.2/17.3/12.3倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：终端需求不及预期，成本大幅提升，行业竞争加剧。