核心观点
　　公司公告：2026年前三季度实现营业收入54.14亿元，同比+ 33.44%；归母净利润32.37亿元，同比+ 98.32%；扣非归母净利润23.27亿元，同比+ 58.60%，综合毛利率66.17%，同比提升4.72pct，业绩符合预期。
　　 3Q26：AI服务器需求拉动，DDR5高子代RCD放量推升盈利弹性。从单季度表现来看，3Q26公司实现营收20.79亿元，同比+45.97%，环比+10.90%；归母净利润12.40亿元，同比+161.98%，环比+7.80%；扣非归母净利润10.05亿元，同比+167.21%，环比+39.80%，单季毛利率67.56%，同比+4.21pct、环比+5.73pct，盈利水平持续上行。业绩增长主要驱动：1）AI推理、Agent应用带动服务器CPU及内存模组需求上行，DDR5内存接口芯片出货大幅增长，DDR5第三/四/五代RCD芯片占比持续提升，高毛利新品结构优化拉动毛利率；2）MRCD/MDB适配MRDIMM，面向高带宽AI服务器，持续推进头部客户验证导入；PCIe Retimer、MXC等高速互连配套芯片稳步放量；3）互连类芯片为核心收入来源，产品全球份额领先，海外云厂商订单持续落地。
　　 4Q26：服务器旺季延续，高端互连新品逐步进入规模化验证阶段。展望4Q26，AI服务器进入传统出货旺季，DDR5内存接口芯片需求维持高景气。MRCD/MDB二代产品持续送样验证，有望逐步贡献增量；PCIe 5.0 Retimer出货持续爬坡，PCIe6.0、CXL3.x相关互连芯片持续推进客户测试，我们建议重点关注4Q26公司的MRDIMM渗透率、MRCD/MDB认证进度、海外头部云厂商内存模组订单释放节奏，预计公司4Q26毛利率有望继续攀升。
　　高速互连芯片龙头卡位算力底座，多品类矩阵打开长期空间。公司作为全球内存接口芯片龙头，持续迭代DDR5各代RCD、MRCD/MDB、CKD等内存配套芯片，深度受益AI服务器内存带宽扩容趋势；同时横向拓展PCIeRetimer、CXLMXC、时钟芯片等高速互连产品，构建“内存互连+高速信号传输”算力底座产品矩阵。中长期看，MRDIMM、HBM配套互连方案、CXL生态成熟将带来新一轮需求扩容，公司依托先发生态、认证壁垒，持续切入全球主流服务器平台，打开中长期成长天花板。
　　投资建议：我们预计公司20262028年实现营业收入82.43/101.92/133.52亿元，归母净利润39.72/49.75/65.50亿元，摊薄EPS分别为3.25/4.08/5.37元，对应PE为51.26/40.92/31.08倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：市场需求不足的风险；行业竞争加剧的风险；成本变动的风险。