业绩概览
　　澜起科技发布2026年第三季度报告，前三季度公司实现营业收入54.14亿元，同比增长33.44%；实现归母净利润32.37亿元，同比增长98.32%；实现扣非归母净利润23.27亿元，同比增长58.60%。其中，前三季度公司投资收益及公允价值变动收益合计9.04亿元，同比大增超7倍，我们推测主要系所持金融资产公允价值提升所致。
　　Q3业绩加速增长，产品结构优化推动毛利率提升
　　2026年第三季度，公司实现营业收入20.79亿元，同比增长45.97%、环比增长10.89%；实现归母净利润12.40亿元，同比增长161.98%、环比增长7.78%；实现扣非归母净利润10.05亿元，同比增长167.21%、环比增长39.77%。单Q3互连类芯片收入为20.47亿元，同比增长49.3%、环比增长20.9%，产品线毛利率为68.4%，同比提升2.7个百分点、环比提升0.9个百分点。AI推理及Agent应用带动服务器CPU和内存模组需求增长，叠加DDR5第三、第四、第五子代RCD出货占比提升，推动公司业务规模与盈利能力同步改善。
　　Q4在手订单充足，互连芯片高景气度有望延续
　　截至2026年10月26日，公司预计第四季度交付的互连类芯片在手订单金额为25.0—27.9亿元，相当于单Q3互连类芯片收入的1.22—1.36倍。随着AI基础设施建设持续推进，以及服务器平台和DDR5内存模组加速升级，内存接口及模组配套芯片需求保持旺盛，较为充足的在手订单为公司第四季度收入增长提供支撑。
　　新品产业化持续推进，多元高速互连产品矩阵逐步形成
　　2026年9月，公司DDR5第五子代RCD及支持9200 MT/s速率的升级版CKD芯片相继实现量产；PCIe 6.x/CXL 3.x Retimer已通过PCI-SIG认证并进入官方供应商名录，CXL 3.2 MXC进入试产阶段。此外，公司已完成第三子代MRCD/MDB工程样片流片，并持续推进PCIe 7.0 Retimer、PCIe Switch及高速以太网PHYRetimer等产品研发。公司正由传统内存接口芯片向内存互连及高速互连平台型厂商拓展，新产品有望逐步成为中长期增长动力。
　　回购注销与新一期回购并举，强化股东回报与长效激励
　　公司拟将此前回购的676万股A股股份注销，约占当前总股本的0.55%，注销完成后总股本预计降至12.14亿股，有望增厚每股收益。同时，公司推出3亿—5亿元的新一期A股回购方案，回购股份拟用于员工持股计划或股权激励，有助于进一步完善员工长效激励机制，彰显公司对长期发展前景的信心。
　　盈利预测与估值
　　预计公司2026—2028年分别实现营业收入82.36亿元、123.02亿元和182.85亿元，同比增长51.0%、49.4%和48.6%；实现归母净利润41.77亿元、61.58亿元和90.46亿元，同比增长86.8%、47.4%和46.9%，对应EPS分别为3.42元、5.05元和7.41元，2026年10月29日股价对应PE分别为48.7倍、33.1倍和22.5倍。我们看好DDR5高子代持续升级，以及MRCD/MDB、PCIe Retimer、CXLMXCCKD等新产品逐步放量带来的成长空间，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　AI服务器及内存市场需求不及预期；第四季度在手订单交付不及预期；DDR5升级及新品客户验证、量产进度不及预期；晶圆及封测产能供应不及预期；行业竞争加剧及产品价格下降；汇率、投资收益及公允价值变动导致利润波动；大股东拟减持股份的风险。