事件：公司发布2026年半年报，2026H1公司实现营收33.35亿元（yoy+26.66%）；实现归母净利润19.97亿元（yoy+72.33%）；实现扣非归母净利13.22亿元（yoy+21.17%）。2026Q2公司实现营收18.75亿元（yoy+32.85%，qoq+28.35%）；实现归母净利润11.50亿元（yoy+81.46%，qoq+35.71%）；实现扣非归母净利润7.19亿元（yoy+22.06%，qoq+19.01%）。
　　互连类产品线实现较快增长，新品迭代助推毛利率提升：2026H1公司实现营收33.35亿元，同比+26.7%；实现归母净利润19.97亿元，同比+72.3%；综合毛利率65.31%，同比+4.87pp。上半年公司收入端实现较快增长，主要系服务器及内存模组需求持续攀升带动公司互连产品线需求放量。具体来看，2026年上半年，公司互连类芯片产品线实现销售收入31.11亿元，同比增长26.4%，四款互连类新产品MRCD/MDB、PCIe Retimer、CKD及CXLMXC芯片合计收入为5.38亿元，同比大幅增长80.7%；津逮？产品线实现销售收入2.20亿元，同比增长31.2%。上半年公司利润端实现大幅增长主要有以下原因：1）营业收入同比增长26.7%；2）产品结构优化，随着DDR5新子代RCD芯片及互连类芯片新产品收入占比提高，互连类芯片毛利率攀升至69.3%，同比增加4.95个百分点，推动公司毛利润达到21.79亿元，同比增长36.9%；3）投资收益及公允价值变动收益合计6.82亿元，同比增长5,939.4%。
　　产品代际升级及矩阵拓展齐头并进，打开中长线增长空间。1）RCD：报告期内第三、第四子代产品合计出货占比突破50%，第五子代开始规模出货，新子代产品商业化进程保持行业领先。公司已成功送样DDR5第六子代RCD芯片，并启动DDR6第一子代内存互连产品的预研；2）MRCD/MDB：报告期第二子代产品规模试用，出货量显著提升，同时完成第三子代MRCD/MDB芯片工程样片流片；3 ） PCIe/CXL高速互连产品：公司已完成PCIe6.x/CXL3.xRetimer、CXL3.xMXC芯片量产版本流片，并按计划推进PCIe7.0Retimer、PCIe Switch芯片研发，预计年内完成工程样片流片。2026年7月，公司在业界率先试产CXL 3.2 MXC芯片，并成功导入三星、SK海力士等业界主要内存模组厂商的下一代CXL产品。CXL技术作为前沿技术，正处于蓬勃发展初期，伴随CXL生态持续完善，以及内存池化、存量DRAM复用等场景落地，MXC芯片长期市场空间广阔。
　　维持“买入”评级。公司DDR5 RCD芯片受益AI产业趋势，出货量显著增加，且新子代产品占比显著提升；同时，高端高毛利互连类芯片新产品MRCD/MDB、PCIe Retimer、CKD及CXLMXC芯片增势强劲。基于此，我们上调公司盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为37.83亿元、47.98亿元、63.93亿元，EPS分别为3.10元、3.93元、5.24元，对应PE分别为64X、50X、38X。维持“买入”评级。
　　风险提示：需求不及预期；市场竞争加剧；新产品研发不及预期；存货跌价等。