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　　宏观：10月PMI弱于季节性
　　10月制造业PMI较9月的50.1%回落至49.3%（彭博一致预期49.9%），低于往年季节性水平（2016-2025年，除2020年）的49.9%；非制造业商务活动指数较9月的50.2%放缓至49.7%（彭博一致预期50.0%）。总体而言，10月制造业PMI季节性回落，但中秋假期错位下需求前置的日历效应，以及中东局势扰动的共同拖累下季节性回落幅度更为明显。同时，10月底资本市场调整拖累金融业景气度，可能对居民消费意愿和企业扩张预期形成压制。
　　风险提示：高油价拖累全球经济减速超预期，地产下行周期超预期拖累内需。
　　研报发布日期：2026-10-31
　　研究员
　　易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263
　　王洺硕SAC:S0570525070003 SFC:BUP051