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　　宏观：政府债提速助力基建边际修复
　　节后基建开工小幅修复，政府债发行提速，但工业生产仍承压、地产成交边际走弱。上周部分行业开工率延续偏弱，如高炉/焦化开工率延续回落，或显示能源价格高企对成本的冲击；新房及二手房成交同比增速均有所回落，贴息政策后地产需求修复仍待观察。政府债发行延续提速态势，沥青和水泥开工率边际上行，或显示财政对稳投资形成边际托举。9月出口增速再创年内新高、顺差走阔，原材料价格上行拉动PPI同比回升至5%，但中下游传导偏弱，核心CPI略弱于季节性，显示内外需分化加剧，9月政府债融资走强而居民信贷端仍偏弱，后续关注稳投资政策成效。
　　风险提示：能源价格波动超预期，地产成交修复不及预期。
　　研报发布日期：2026-10-18
　　研究员
　　易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263
　　吴宛忆SAC:S0570524090005 SFC:BVN199
　　王洺硕SAC:S0570525070003 SFC:BUP051