事件：公司发布2026年三季报，26年前三季度实现营业收入479.02亿元，同比下降10.74%；归母净利润为14.20亿元，同比下降50.06%。其中，第三季度公司实现营业收入190.35亿元，同比下降8.05%；归母净利润为8.43亿元，同比下降50.42%。
　　汇率波动及期间费用对净利润形成较大的拖累。公司前三季度收入下滑，主要受到终端市场需求、客户新品节奏、汇率波动三方面影响；净利润下滑幅度较大，主要受汇率波动、期间费用增加及收入规模下降等因素影响。公司海外业务以美元为主要结算币种，前三季度，财务费用中汇兑损失为6.54亿元，而去年同期为汇兑收益1.15亿元，汇兑损益减少7.69亿元，对利润端形成较大拖累。2026年秋季客户调整了产品矩阵，发布节奏也有调整，导致部分生产和收入确认节奏后移，公司单三季度收入下滑8.05%。公司单三季度管理费用同比增加10.03%，主要原因为公司向AI领域布局，招募相关的管理、业务和技术人员，工资开支也相应增加。研发费用为9.45亿元，同比增长18.7%，主要是为拓宽发展赛道、丰富产品品类而新增的研发项目较多。公司围绕端侧AI和AI算力侧方向持续加大研发投入，重点布局AI眼镜、具身智能机器人、TGV玻璃基板、空芯光纤及光通信模组、AI服务器结构件与液冷散热等领域。
　　积极推进具身智能板块的业务布局。国内方面，公司与智元、上纬新材、越疆、荣耀、松延动力、中科慧灵等多家客户进行全方位合作，从结构件、模组到整机组装环节深度参与。海外方面，公司合作伙伴涵盖全球头部科技企业、领先的AI大模型公司及专业具身智能机器人企业。目前公司服务客户的出货规模已处于全球领先水平，明年出货量预期更大。
　　TGV业务加快进展，首条TGV产线已安装完成。公司在TGV领域布局较早，与北美、韩国和国内多个客户展开合作进行送样验证。公司自主研制的激光、刻蚀以及后道镀膜等设备参与产线集成，可以把工艺需求直接转化为设备方案。公司位于黄花园区的TGV产线设备已安装完毕，目前处于调试阶段。
　　盈利预测及评级：考虑到汇兑波动、期间费用及存储涨价等多方面影响，我们下调26-28年归母净利润预测为31.62、63.13、75.23亿元（原值为51.37、63.51、75.42亿元）。公司为全球消费电子供应链领先企业，消费电子行业整体呈复苏趋势，叠加公司折叠屏新项目和机器人、服务器业务拓展顺利，有望凭借公司优秀整机开发、精密制造、自动化整机组装能力快速量产，维持“买入”评级。
　　风险提示：关税不确定性风险，下游需求不及预期风险，客户拓展低于预期风险