事件：公司发布26年中报：
　　1）26H1：营收288.66亿元，yoy-12.4%；归母5.77亿元，yoy-49.5%；扣非2.78亿元，yoy-70.5%；毛利率16.4%，yoy+2.2pct。26H1汇兑损失约4.92亿元，主因人民币升值所致。
　　2）26Q2：营收147.27亿元，yoy-7.4%，qoq+4.2%；归母7.26亿元，yoy+1.8%，qoq+8.76亿元；扣非4.52亿元，yoy-19.5%，qoq+6.27亿元；毛利率18.2%，yoy+2.5pct，qoq+3.7pct。
　　消费电子环比改善，汽车&AI眼镜&机器人贡献增长。
　　1）26H1智能手机与电脑营收223.82亿元，yoy-17.7%，毛利率16.2%，yoy+3.0%，营收下滑主要系安卓组装业务收入减少，其中，26Q2公司通过拓展新客户及导入运动相机等高端产品组装业务，以高附加值产品放量对冲低附加值业务收缩，推动营收环比增长，毛利率升至17.9%，yoy+3.8pct。
　　2）26H1智能汽车与座舱营收33.72亿元，yoy+6.6%，毛利率12.5%，yoy+2.7%，公司多项车载定点项目完成产能爬坡并实现批量交付，夹胶车窗玻璃亦成功量产出货，墨西哥工厂关停对盈利提升有正向贡献。
　　3）26H1智能头显与智能穿戴营收17.77亿元，yoy+8.0%，毛利率12.7%，yoy-10.6%，26H1 AI眼镜整机组装快速放量，相关零部件出货规模持续提升。
　　 4）26H1其他智能终端营收5.34亿元，yoy+46.9%，毛利率7.5%，yoy-0.6%，机器人灵巧手、关节模组等核心零部件及整机组装批量交付贡献增量。
　　北美大客户硬件创新周期，折叠屏+20周年新品有望带来弹性增长。
　　1）折叠屏：26H2北美大客户有望发布首款折叠屏，公司供应UTG+玻璃支架+PET贴膜+前后盖3D玻璃等核心部件，价值量较直板机大幅提升，有望深度受益大客户折叠屏出货增长。
　　2）直板机：27年20周年高端版新机有望升级前后盖3D玻璃+钛合金中框+3D打印，公司已完成前瞻技术开发和产能储备，有望充分受益新机创新升级。
　　玻璃基板/商业航天/服务器/HDD等深度布局，构建多维成长潜力。
　　 1）玻璃基板：公司联合北美及韩国芯片头部客户开发验证玻璃芯载板，进展顺利，同步推进3万平TGV专用厂房建设。26年7月公司与英特尔签署MOU，首条中试线预计26年内落地并启动小批量，27年有望批量出货。
　　2）商业航天：UTG已通过多轮可靠性验证，搭载相关太阳翼方案的卫星已发射并开展太空在轨验证，顺利进入客户认证周期。
　　3）服务器结构件：26H1公司松山湖园区建成3.6万个AI服务器结构件及5万套液冷产能，预计26Q4开始贡献营收。26年6月公司收购同昇光电布局空芯光纤，预计26年底50万芯公里产能建成，有望27年初逐步放量。
　　4）HDD：已开展HDD玻璃盘客户验证，实现小批量出货。
　　投资建议：根据公司最新业绩，我们适当调整盈利预测，预计26-28年公司归母净利润43/70/90亿元（对应26-28年前值48/68/86亿元），对应46/28/22倍PE，维持“买入”评级。
　　风险提示事件：下游需求不及预期；汇率变动风险；研报使用信息更新不及时风险