拓普集团2026年三季度收入维持增长态势，展现业绩韧性，利润同比略有下滑而环比显著增长，原材料成本上涨与汇兑等因素导致公司盈利能力承压。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级，给予目标价50.05元。我们预计2026-2028年EPS分别为1.43/1.91/2.40元，参考可比公司估值，考虑到机器人等新兴业务有望为公司开辟汽车业务以外的全新成长曲线，给予公司2026年35倍PE，对应目标价50.05元，维持增持评级。
　　公司2026年前三季度收入稳健增长，利润有所下滑。2026年前三季度公司实现营收226.15亿元，同比+8.06%，归母净利润16.62亿元，同比-15.48%，毛利率18.55%，同比-0.65pct，净利率7.36%，同比-2.05pct，2026年前三季度公司收入维持稳健增长态势，利润有所下滑，盈利能力短期承压，我们判断主要受原材料价格上涨、汇兑损益、新建产能爬坡致折旧摊销提升等因素的影响。
　　单季度收入持续增长，利润环比显著改善。分单季度看，2026Q3公司实现营业收入84.16亿元，同比+5.28%，环比+11.16%，归母净利润6.40亿元，同比-4.78%，环比+35.85%，毛利率为18.09%，同比-0.55pct，环比-0.33pct，净利率为7.60%，同比-0.80pct，环比+1.38pct。我们认为第三季度公司收入端维持持续增长，利润环比显著改善，展现了公司的业绩韧性，利润率有所下滑主要由于原材料成本上涨与汇兑等因素。
　　机器人执行器与数据中心液冷等新兴业务加快落地。在机器人领域，公司的直线执行器、旋转执行器及灵巧手电机已进入小批量交付阶段；躯体结构件、足部减震器、电子柔性皮肤等产品同步推进量产能力建设，平台化产品矩阵初步成形；机器人部件产业基地首期建设基本完成，为后续规模化交付奠定产能基础。在热管理与液冷业务领域，公司热管理技术及产品已在液冷服务器、储能、机器人等新兴领域实现落地，相关业务累计订单增至17.5亿元；公司持续向海内外数据中心提供商推广相关产品，市场认可度逐步提升。
　　风险提示。汽车行业景气度下行；新业务市场落地进度不及预期；全球关税壁垒风险；原材料价格大幅波动。