26Q1-3基础化工行业业绩同比继续改善，但增速较H1有所放缓。基于中信行业分类下已披露2026年三季度报告的534家基础化工A股上市公司可比口径，26Q1-3基础化工行业上市公司合计实现营业收入约24,422亿元，同比增长19.99%；实现归母净利润约1,672亿元，同比增长40.79%。与26H1相比，营收增速小幅收窄，归母净利润增速收窄约16pct，主要系26Q3原料成本抬升、产业链价差有所收窄所致。从盈利面看，534家上市公司中共有425家实现盈利，占比79.6%；整体约53.6%的基础化工上市公司于26Q1-3实现业绩同比提升，较26H1的60.2%有所下降，盈利改善的覆盖面有所收窄。
　　锂电化学品仍是26Q1-3基础化工行业最主要的盈利增量来源。在全部33个三级子行业中，26Q1-3共有23个子行业实现归母净利润同比正增长。从绝对增量看，锂电化学品行业上市企业合计归母净利润同比增加约196.14亿元，其次为钾肥（+82.69亿元）、其他化学原料（+70.61亿元）、聚氨酯（+63.69亿元）、合成树脂（+45.35亿元）。上述5个子行业合计贡献全行业同比增量的94.6%，行业利润增长的集中度较高。从拖累项看，农化及部分大宗品子行业利润同比下滑较多，食品及饲料添加剂、磷肥及磷化工、轮胎归母净利润分别同比减少约28.31亿元、23.65亿元、14.00亿元。
　　26Q3单季度利润同比仍有增长，原料成本上行致盈利能力环比回落。531家可比上市公司26Q3合计实现营业收入约8,310亿元，同比增长18.36%，环比下降3.68%；实现归母净利润约448亿元，同比增长11.60%，环比下降35.42%；行业整体毛利率为17.30%，环比下降3.20pct。26Q3中东地缘冲突反复，国际原油价格持续走高，硫磺等资源类原料价格维持高位运行。在终端需求偏弱的背景下，下游产品提价幅度难以覆盖原料成本的上涨，产业链中下游环节盈利受到挤压。毛利率环比下滑在个股层面具有普遍性，共有416家上市公司26Q3毛利率环比下滑，占比78.3%，毛利率环比变动中位数约-2.70pct。
　　分子行业看，26Q3上游大宗及周期品毛利率环比回落幅度居前，行业整体资本开支继续下降。从个股毛利率环比变动中位数看，氮肥（-6.58pct）、氯碱（-6.01pct）、涤纶（-5.95pct）、有机硅（-5.87pct）下滑幅度居前，钾肥是唯一毛利率中位数环比提升的子行业（+0.81pct）。26Q3仅电子化学品（+27.17%）、印染化学品（+14.53%）归母净利润实现环比增长，纯碱、涤纶、农药、橡胶制品、绵纶子行业单季合计出现亏损。资本开支方面，26Q1-3行业资本开支（基于532家样本公司）合计约1,786.67亿元，同比下降6.99%，约52.4%的公司资本开支同比减少，扩产节奏放缓。
　　投资建议：2026Q3基础化工行业盈利能力环比有所回落，子行业业绩分化加剧，建议从防御、资源与成长三条主线进行配置。（1）高股息红利资产：当前A股市场波动幅度较大，建议关注现金流稳健、分红比例较高且分红稳定的行业龙头，兼具防御属性与配置价值。（2）上游资源型头部企业：在原料成本上行的背景下，掌握上游资源的企业盈利韧性更为突出，建议关注磷化工、钾肥等领域资源布局丰富、一体化程度较高的头部企业，其原料自给优势有助于对冲成本端波动。（3）科技成长方向：虽然当前A股成长板块表现承压，但AI、半导体等新兴领域的增长逻辑并未发生明显偏移，建议关注相关化工新材料企业的反弹机会，重点关注业绩增长确定性较高的标的。
　　风险提示：产品及原材料价格波动，下游需求不及预期，行业竞争加剧。