事件：公司发布2026年三季报。2026年前三季度公司实现营收834.47亿元，同比下滑7.04%、归母净利润6.04亿元，同比下滑75.82%、每股收益0.07元/股，同比下降72%。
　　利润端承压。2026年Q1-3，公司实现营收834.47亿元，同比下滑7.04%；归母净利润6.04亿元，同比下滑75.82%。公司归母净利润下滑较多，主要由于：1）毛利率下滑，2026年前三季度公司的毛利率为12.48%，较去年同期下降2.50pct；2）投资收益显著下滑，2026年前三季度公司的投资收益为0.93亿元，去年同期为57.38亿元，主要由于2026年前三季度联合营企业的投资损失5.23亿元，去年同期为收益0.58亿元；3）资产减值损失扩大，2026年前三季度的资产减值损失为1268.77万元，去年同期为损失107.00万元，损失扩大较多。费用管控上，2026年前三季度的销售费用率和管理费用率分别为2.71%、1.40%，分别较去年同期升高0.59pct、0.02pct。
　　销售均价提高。2026年前三季度，公司实现销售面积432.20万方，同比下降15.03%，销售金额1400.93亿元，同比下降0.44%，对应的销售均价32414元/平米，同比提高17.18%。公司持续深耕头部区域，销售质量高，因此销售实现均价提升。
　　投资聚焦核心。2026年前三季度，公司新增土储约217.49万方，对应的总地价为476.65亿元，权益地价为364.56亿元，对应权益比例为76.48%。公司前三季度新增土储的楼面价位21916元/平米，对应的地售比为0.68，拿地质量高，其中Q3单季度新增土储均位于一、二线城市。2026年Q1-3，公司全口径的拿地力度为0.34，Q3单季度的拿地力度为0.67，拿地更加积极。
　　投资建议：受到行业整体影响，开发结算毛利率和投资收益均承压，公司归母净利润下滑。公司销售质量高，销售实现价升，投资聚焦核心，Q3单季度拿地力度提高。基于此，我们维持公司2026-2028年归母净利润为12.81亿元、16.91亿元、21.91亿元的预测，按照目前股本计算对应EPS为0.14元/股、0.19元/股、0.24元/股，对应PE为56.58X、42.86X、33.09X，维持“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济不及预期的风险、房地产销售不及预期的风险、房价大幅度下跌的风险、资金回流不及预期的风险、债务偿还不及预期的风险、运营业务不及预期的风险。