事件：公司发布2026年第三季度报告，26年前三季度实现营收122.09亿元，同比+0.09%；归母净利润28.31亿元，同比-4.96%；扣非归母净利润25.44亿元，同比-5.83%。其中单26Q3实现营收38.15亿元，同比-5.32%；归母净利润6.80亿元，同比-26.00%；扣非归母净利润6.44亿元，同比-25.06%。
　　传统产品持续升级，智能健康照明完善业务布局：电连接业务方面，公司持续拓展多设备快充场景，小电舱300W智能超充站Ultra集成4个USB-C、2个USB-A及2个交流插口，USB总输出功率最高300W、单口最高支持240W，推动传统插座向智能化、集成化升级。智能电工照明方面，沐光已布局超300家门店，通过接入Matter及鸿蒙等生态，实现与300余个品牌互联互通；AI全屋控光围绕智能调光、语音智控及声纹识别拓展场景化体验。新能源方面，8月公司发布高压直挂兆瓦超充全套解决方案，并已在山西吕梁投入运营；储能及充电产品取得CE、意大利并网及CB等相关认证，完善产品矩阵与海外准入。数据中心方面，大功率智能PDU已进入量产阶段，模块化机房完成首批交付，并在高校算力中心、老旧机房改造等场景实现项目验收，逐步拓展整体解决方案能力。
　　海外渠道与产品准入同步推进，新能源出海能力持续建设：海外电工业务方面，9月2日至5日，公司海外品牌GONEO亮相印尼雅加达IEE展，集中展示墙壁开关插座、轨道插座、健康照明及智能家居产品，对接当地渠道商与工程客户，推进东南亚渠道开发及本地化布局。新能源业务方面，8月公司Combi 3.0单相一体式储能充电系统取得全项CE系列认证、意大利并网认证及欧盟电池法案相关认证，充电桩取得CB认证；检测实验室同步获得DEKRA德凯CTF认可，可在其监督下开展测试并用于认证流程。海外渠道拓展与认证能力建设有望提升目标市场覆盖及新品响应效率，为海外业务发展提供支撑。
　　单季盈利承压，毛利率下降及销售费用率上升影响利润表现：26年前三季度公司毛利率41.02%，同比-1.10pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为7.80%/4.15%/3.60%/-0.43%，同比分别+0.80/-0.58/-0.03/+0.20pct；归母净利率23.19%，同比-1.23pct。其中，单26Q3毛利率39.48%，同比-2.20pct，销售费用率9.65%，同比+2.27pct，管理费用率5.27%，同比+0.66pct，归母净利率17.83%，同比-4.98pct。
　　投资建议：公司持续深化渠道布局，并以用户需求为核心不断创新产品，无主灯、新能源等新业务快速发展，海外业务稳步扩展。预计公司2026/2027/2028年EPS分别为2.02/2.16/2.34元，10月30日收盘价37.19元对应PE为18X/17X/16X，维持“推荐”评级。
　　风险提示：原材料价格波动的风险，终端需求表现不及预期的风险，产能落地不及预期的风险，市场竞争加剧的风险。