量化信用策略
　　截至10月23日，城投哑铃型策略已连续六周跑出正超额，近四周累计超额收益约16bp，但较上月边际降温。上周商金债子弹型策略行情有所修复，超额收益升至3.1bp，为今年5月以来高点。此外，过去一个月二永债久期策略累计超额收益分别达到6bp、5.8bp，但随着5年高等级二债与中票品种利差降至2025年以来43%的历史分位，且5年大行二债与10年国债利差持续在低位徘徊，二永品种上博取超额收益的空间有限。
　　品种久期跟踪
　　截至10月23日，城投债、产业债成交期限分别加权于2.53年、3.19年，分别处于2021年以来94%和93%的历史分位。商业银行债中，二级资本债、银行永续债、一般商金债加权平均成交期限分别为5.11年、3.51年、2.31年，二级资本债久期较上周明显拉长，一般商金债、银行永续债久期环比缩短。从其余金融债来看，证券一般债、证券次级债、保险公司债、租赁公司债久期分别为2.05年、3.41年、2.91年、1.33年，证券一般债、证券公司次级债、租赁公司债久期较上周拉长，保险公司债久期环比缩短。
　　票息资产热度图谱
　　截至2026年10月26日，与上周相比，非金融非地产类产业债收益率悉数下行，其中1-2年国企私募永续、民企私募非永续品种分别下行5.1BP、4.6BP；地产债收益率多下行，尤其是1年内国企私募、同期限民企公募非永续债收益下行幅度均达到4.8BP。金融债收益率基本下行。具体来看，商金债迎来修复行情，2-3年股份行、城商行品种收益分别压降4.2BP、3.7BP；多数二永债收益率下行不足3BP，但3-5年永续债的配置意愿较强，大行、农商行品种收益率下行达3.7BP、3.8BP。
　　超长信用债探微
　　成交收益方面，上周7-10年期产业债成交收益率均值已降至1.90%，同期限城投债均值则降至2.09%，二类品种均刷新近两年新低。然而7-10年产业债仍是超长信用债成交主力，周内成交笔数高达316笔，反映在绝对收益下破2%的背景下，市场成交更多体现为优先获取筹码的意愿，而非对票息定价合理性的认同。
　　透视地方债
　　上周（8月31日至9月4日）地方政府债共发行1560亿元，其中，新增专项债620亿元，再融资专项债288亿元。分募集资金用途来看，“特殊新增专项债”是专项债资金的主要投放领域。截至目前，9月份特殊再融资专项债发行已披露61亿元，占当月地方债发行规模的比例达2.7%。
　　风险提示
　　模拟组合配置方法失真，久期模型估算误差，统计数据失真及口径偏差