本报告导读：
　　Q3订单延续较优景气度，利润持续双位数增长；我们预计Q4有望延续良好增势，供应商份额有望稳步提升，同时现金流改善与资本开支回落增强股东回报支撑。
　　投资要点：
　　投资建议：我们维持2026-2028年归母净利润预测为7.2/8.3/9.4亿元，考虑到公司在国内辅料领域的龙头地位稳固，且供应商份额有望持续提升，给予公司2027年高于行业平均水平的20倍PE，维持目标价14.0元。
　　Q3订单景气度持续。26Q3公司实现营业收入15.7亿元，同比+21%；归母净利润2.5亿元，同比+17%；扣非归母净利润2.5亿元，同比+19.8%。Q3毛利率为43%，同比-2.2pct；归母净利率为16%，同比-0.6pct。收入端维持较快增长，利润端增速略慢于收入端，主要由于毛利率下滑导致归母净利率回落。
　　Q3毛利率下滑主要受原材料涨价等因素影响，费用率同比改善。我们预计Q3拉链业务收入增速快于纽扣，且近期国际品牌客户订单持续回暖。Q3毛利率下滑主要受原材料顺价尚未完成等因素影响Q3管理费用率同比降1.3pct；财务费用率同比降0.7pct，费用减少578万元，我们预计主要受益于汇兑损失减少。
　　现金流改善与资本开支回落增强股东回报支撑，关注后续接单及海外产能释放进展。Q3经营现金流净额4亿元，同比+36.8%，Q1-3资本开支3.3亿元，同比-50.4%，现金流改善与资本开支回落增强股东回报支撑。展望未来，我们预计近期接单延续良好趋势，同时Q4原材料顺价进一步推进，推动毛利率改善；中长期看好智能制造持续提升效率，叠加国际品牌份额提升和海外产能释放支撑持续成长。
　　风险提示：原材料价格波动、汇率波动风险。