投资要点：
　　公司发布26年三季报，得益于接单旺盛，26Q3营收超预期、利润符合预期。26Q1-3营收42.3亿元，同比增长16.4%，归母净利润6.63亿元，同比增长13.7%，扣非归母净利润6.57亿元，同比增长14.8%，经营现金流净额7.6亿元，均创历史同期新高。其中，26Q3营收15.7亿元，同比增长21%，归母净利润2.5亿元，同比增长16.95%，扣非归母净利润2.52亿元，同比增长19.8%。总体看，在汇兑损失增加、原材料成本上涨背景下，公司最终利润表现领跑纺织制造行业，彰显主业高含金量。
　　成本口径变动影响毛利率与费用率，但营收扩大才是盈利能力提升的关键前提。26Q1-3毛利率42.8%，同比下降0.95pct，其中26Q3毛利率43%，同比下降2.2pct，原材料成本上涨部分预计逐步向下游传导。26Q1-3销售费用率同比相近，管理费用率同比改善0.9pct，研发费用率同比提升0.3pct，财务费用率同比提升0.3pct，主要系汇兑损失同比扩大所致，多项相权之后期间费用率23.8%，同比下降0.3pct。最终，26Q1-3归母净利率15.7%，同比微降0.4pct。我们认为，公司处于全球化市场开拓阶段，管销费用先行投入属于正常发展路径，随着销售规模扩大，规模效应显现，摊低各项费用率，将逐步释放利润端弹性。
　　根据此前中报披露，拉链、纽扣两大业务齐头增长，国内业务增长强于国际。1）分产品：26H1拉链营收14.3亿元（同比+11%），贡献占比54%，毛利率43%（同比-0.3pct）；纽扣营收10.7亿元（同比+15.6%），贡献占比40%，毛利率42.5%（同比-0.9pct）；其他服饰辅料营收0.93亿元（同比+9.8%），贡献占比3.5%，毛利率22.6%（同比+1.45pct），大辅料战略驱动，多品类全线增长。2）分市场：26H1国内营收17.4亿元（同比+17.9%），贡献占比65%，毛利率42.1%（同比-0.1pct）；国际营收9.2亿元（同比+6.7%），贡献占比35%，毛利率43.5%（同比-0.55pct）。长远看，拉链及国际业务具备较大成长空间。
　　国内外新建产能储备充足，强化全球制造交付能力，转化长期成长性。26H1公司钮扣/拉链总产能分别为68亿粒/5.3亿米，分别同比增长7.9%/9.3%，产能利用率68.6%，同比提升3.3pct，境内/境外产能占比82.1%/17.9%。1）国内产能：25年2月27日公司公告以约3.17亿元购买邵家渡的租赁土地及厂房，用于未来拉链业务前道工序及技改提升、拉链及织带业务扩产等。具体建设产能看：①年产9.7亿米高档拉链配套织带搬迁及服饰辅料技改项目（一期）已于25年底完成搬迁并投产，当前已进入盈利状态，但整体效益还有提升空间。②年产2.2亿米高档拉链扩建项目仍处于建设期，预计28年投产。2）海外产能：继孟加拉工业园之后，公司第二个海外工业园越南基地已于24年初投产，已进入高速增长期，26H1实现盈利。未来，公司也会择机推进孟加拉基地、越南基地二期扩产。参照同行YKK发斯宁事业近两年营收体量约180~200亿元，伟星股份的全球化成长空间还十分广阔。
　　公司愿景为致力于成为全球化、创新型的时尚辅料王国，大力推进全球化战略，维持“买入”评级。维持盈利预测，预计26-28年归母净利润7.3/8.4/9.5亿元，对应PE为19/17/15倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：全球服装消费需求低迷；国际化战略推进不及预期；原材料价格、汇率波动。