从“估值宏观偏离度”框架来看，0.16倍标准差（截至10月30日收盘价）意味着宏观估值进入性价比区间，赔率优势明显。2024年“924”稳增长时段的9月15-23日，指标基本上处于-0.30~-0.27倍标准差，事后来看就是低点。我们以万得全A“P/E名义GDP增速”衡量市场定价位置——历史上+1σ为经验警示位、+2σ以上为极致位（详见《如何利用“估值-宏观偏离度”指标观测市场位置》）。截至10月30日，万得全A的P/E收于19.45倍，偏离度下穿五年均值至-0.16σ。以50%万得全A+50%现金为基准，该偏离度融合三维宏观择时信号的策略自2024年以来收益率为51.50%，超额收益为33.12%；2026年开年以来收益率为10.80%，超额收益为16.75%。类似指标还有“巴菲特指标”（分母取四季度滚动名义GDP以平滑季节性），10月底中国的巴菲特指标（沪深市值/名义GDP）进一步降至61.8%，低于上月的65.2%和7月63.8%，对应标准差位置自5月的+2.0σ降至+0.7σ。
　　截至2026年10月30日收盘，万得全A市盈率收于19.45倍。“万得全AP/E-名义GDP增速”降至滚动五年的-0.16倍标准差。历史上，估值宏观偏离度（P/E-名义GDP增速）的+1倍标准差是一个经验上的警示位，+2倍标准差以上是极致位。
　　同类指标中较常用的是“巴菲特指标”（股市总市值/名义GDP）。为平滑季节性波动，分母端采用四个季度滚动求和的名义GDP。按此口径，中国巴菲特指标（沪深总市值/名义GDP）已降至61.8%，低于上月的65.2%，也低于7月的63.8%；对应标准差位置从今年5月的滚动三年+2.0倍回落至+0.7倍。同期美国巴菲特指标10月为233%（8月、9月分别为236%、234%），降幅明显小于国内2。
　　我们同样利用该指标与M1-BCI-PPI融合进行择时。择时中“估值偏离度”视为赔率（反转项）指标，若观察到当季估值偏离度触及并超过滚动五年+2.0倍位置，则下季赋分“-1”，而若当季处于滚动五年均值以下，则下季赋分“+1”，中间区间赋予“0”。进一步，我们将这一季度信号与月度信号——M1-BCI-PPI综合边际得分进行汇总。当观察三维信号边际改善，同时估值偏离度处于五年均值以下，则意味着单纯权益资产的“胜率+赔率”优势兼备，此时得分为“+2”，下月应该持有100%的万得全A仓位；若三维信号边际改善，估值偏离度已突破阈值，但三维信号仍在上行，此时信号趋于中性。
　　该策略以50%万得全A指数+50%现金为基准。截至2026年10月26日，该策略自2024年初以来收益率为25.22%，超额收益为10.03%；自2026年开年以来收益率为-10.82%，超额收益为-6.03%。
　　融合三维择时，自2024年初以来收益率为51.50%，超额收益为33.12%；自2026年开年以来收益率为10.80%，超额收益为16.75%；融合四维择时策略，自2024年年初以来收益率为23.82%，超额收益为8.80%；自2026年开年以来收益率为1.81%，超额收益为7.28%。
　　从“股债性价比择时策略”看结论类似，股债位置由上月的“债优”向“股债中性”转变后，本月在赔率逻辑下进一步走向“股优”一侧，股票经历调整后价值显现。截至2026年10月29日，经中枢调整后的股债性价比（“10年期国债利率股息率”）降至2015年以来的43.4%分位（上月为56%）、滚动三年+0.19倍标准差（上月为+0.70倍），提示债券前期的赔率优势已明显兑现。以50%万得全A+50%中债新综合净价指数为基准，“M1-BCIPPI”+股债性价比策略自2026年开年以来YTD收益率为9.04%，超额收益为14.02%。
　　胜率看边际，赔率定位置。融合的择时模型将胜率三因子正向变动视为权益资产的积极信号，将赔率指标的历史极低分位（<10%）视为权益资产极具性价比的积极信号。截至2026年10月29日，经中枢调整后的股债性价比（“10年期国债利率-股息率”）降至2015年以来的43.4%分位（上月为56%分位）、滚动三年+0.19倍标准差（上月为+0.70倍标准差），显示“债券”前期的相对赔率优势已明显兑现，股债比价后开始倾向于股票一侧，但尚未触发明确做多信号。
　　该策略以50%万得全A指数+50%中债新综合净价指数为基准。仅考虑“M1-BCI-PPI”+股债性价比位置，截至2026年10月26日，自2009年1月以来，本策略实现年化收益率14.31%，夏普比率0.71，月胜率58.88%。自2024年初以来收益率为49.29%，超额收益为28.54%；自2026年开年以来YTD为9.04%，超额收益为14.02%。
　　若考虑“M1-BCI-PPI-CSAD”+股债性价比位置，截至2026年10月26日，自2009年1月以来，本策略实现年化收益率8.11%，夏普比率0.39，月胜率53.27%。自2024年初以来收益率为11.95%，超额收益为-3.60%；自2026年开年以来YTD为-5.90%，超额收益为-1.60%。
　　从"M1-BCI-PPI-CSAD择时体系"来看，股票资产胜率尚待进一步打开，不过后续BCI指标走势可能提高11-12月胜率。10月跨资产“叙事趋同”指标CSAD从9月的77%历史分位降至57%，仍处中等偏高位；该指标越低，说明不同资产越容易被同一个市场叙事带动、走势越趋同。当前不加叙事因子的模型对10月中-11月中、11月中-12月中的权益信号连续回落（0.54→0.53→0.50），