事件：公司发布2026年三季报，前三季度，公司实现营收54.20亿元，同比-19.18%；归母净利润2.53亿元，同比-61.07%；扣非归母净利润2.26亿元，同比-63.40%；毛利率15.21%，同比-3.74pcts。其中，26年第三季度，公司实现营收15.21亿元，同环比-40.17%/-18.31%；归母净利润0.10亿元，同环比-95.99%/-90.15%；扣非归母净利润0.04亿元，同环比-98.23%/-95.36%；毛利率13.31%，同环比-4.92pcts/-3.04pcts。
　　汽车行业需求走弱叠加价格竞争加剧，Q3营收及利润明显承压
　　 1）营收端：公司26Q3实现营收15.21亿元，同比-40.17%，环比-18.31%，降幅较上半年明显扩大，主要系汽车产销量下降、行业竞争加剧，叠加上年同期为全年单季收入高点、基数偏高。
　　2）利润端：①26Q3公司毛利率为13.31%，同比-4.92pcts，环比-3.04pcts，主要系汽车行业竞争加剧、汽车零部件产品价格持续承压。②公司26Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为1.63%/5.37%/6.97%/-0.10%，分别同比+0.34pcts/+2.75pcts/+3.16pcts/-
　　0.14pct。受收入规模下降影响，管理及研发费用率被动抬升，其中研发费用同比仍增长约9.3%、公司持续维持研发投入军品产线改造完成，增量贡献可期，智慧座舱项目有序推进①军品业务：公司军用爆破器材生产线自动化升级改造项目已完成建设，于2026年9月30日达到预定可使用状态，后续有望形成新增收入贡献。②汽车智能化：成都航天模塑智慧座舱与自动驾驶融合建设项目预计2026年12月完成竣工验收，建成后将具备年产40万套智能内外饰产品及500套模具的配套能力，随着后续项目落地，有望为公司培育新的业绩增长点。
　　盈利预测与投资评级
　　公司汽车零部件主业在行业景气度不佳的背景下收入和毛利率承压，火工品和油气装备业务贡献成长预期，考虑到前三季度经营状况，我们调整此前盈利预测，预计2026-2028年公司营收分别为75.64/79.03/83.44亿元（前值82.25/85.84/90.59亿元），同比增速分别为-16%/+4%/+6%，实现归母净利润4.69/6.07/7.18（前值6.03/7.56/8.80亿元），同比增速分别为-47%/+29%/+18%，维持“买入”评级。
　　风险提示：运营风险；技术迭代风险；财务风险；生产安全风险；股价波动风险；资源整合风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险；第三方数据失真和市场规模测算偏差的风险。