事件：公司发布2026年第一季度报告，2026年Q1实现营收20.36亿元，同比-5.51%，环比-11.35%；归母净利润1.37亿元，同比-26.10%，环比-40.33%；扣非净利润1.26亿元，同比-28.87%，环比-17.32%。毛利率15.58%，同比-2.12pcts，环比-10.69pcts。
　　毛利率季节性探底影响短期利润，收入相对稳健显示韧性
　　1）营收端：公司Q1营收微降5.51%，在国内汽车一季度景气度不佳同比下滑的背景下表现相对稳健。公司深度绑定吉利、长安、奇瑞等头部主机厂，新能源项目订单占比69%。
　　2）利润端：①26年一季度毛利率为15.58%，同比-2.12pcts，环比-10.69pcts，主要受汽车产销量下滑和行业竞争加剧影响，公司汽车零部件业务产品价格承压。②公司26年一季度销售/管理/研发/财务费用率变动较大，其中财务费用同比上升272.7%，主要系协定存款利息收入下降、长期借款利息支出增加所致。研发费用率虽然随营收波动，但公司加大在智慧座舱等新领域的投入，我们认为属于正常情况；③26年一季度公司净利率为7.67%。
　　汽零基本盘转向新能源，航天+油气多点发力
　　①汽车零部件：公司已实现对吉利、长安、奇瑞等主流车企全覆盖，新能源项目订单占比69%。“智慧座舱与自动驾驶融合建设项目”预计26年底建成，27年释放产能，通过提升大总成产品占比，单车价值量有望显著提升。②商业航天：作为航天七院旗下上市企业，公司将紧跟商业航天、低空动力产业发展趋势，依托自身核心优势与资本平台，抢抓市场机遇，积极布局切入相关领域。③油气装备业务：受益于国内油气增产需求，叠加核心技术自主优势，业绩支撑稳固。此外，公司军用爆破器材产线自动化改造有序推进，预计2026年投产。
　　盈利预测与投资评级
　　公司汽车零部件主业在行业景气度不佳的背景下凸显韧性，火工品和油气装备业务贡献成长预期，因此我们调整了26-27年盈利预测并新增28年业绩预测，我们预计2026-2028年公司营收分别为98.77/106.54/112.97亿元（26-27年前值为98.78/108.37亿元），同比增速分别为+10%/+8%/+6%，实现归母净利润9.45/10.30/11.05亿元（26-27年前值为10.06/11.27亿元），同比增速分别为+7%/+9%/+7%，维持“买入”评级。
　　风险提示：运营风险；技术迭代风险；财务风险；生产安全风险；股价波动风险；资源整合风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险；第三方数据失真和市场规模测算偏差的风险。