核心观点
　　扣非利润提速，高端化战略继续兑现。公司2026前三季度实现营业收入444.17亿元，同比+3.7%，归母净利润18.44亿元，同比+13.23%，扣非归母净利润14.8亿元，同比+22.7%；其中2026Q3实现营业收入161.77亿元，同比+3.7%，归母净利润6.49亿元，同比+13.24%，扣非归母净利润5.36亿元，同比+36.1%。
　　公司扣非利润增速显著跑赢收入，毛利率同比改善。公司扣非利润增长主要受大屏化、高端化策略推进及收入毛利改善带动。Q3延续了半年报所体现的结构升级逻辑，利润端表现强于收入端。拆分来看，2026年Q3毛利率15.45%、同比+1.02pct，得益于公司积极推进RGB-Mini LED、Mini LED及大尺寸产品销售，并在海外推进渠道结构升级。基于电视行业总销量不大幅扩张的背景下，我们预计Mini LED产品走向大规模渗透、叠加大屏化，抢占海外韩系品牌份额，是公司盈利能力持续提升最确定的主线。
　　战略备货推高营运资金占用。公司2026Q3经营性现金流金额-2.75亿元，Q3末存货87亿元，较Q2末来看仍维持高位，预计为应对电子物料涨价，战略性备货。可知基于公司强供应链韧性下，原材料涨价未吞噬掉产品结构升级带来的毛利弹性。我们认为，后续若电子物料价格回归，毛利改善弹性预计更加显著。
　　盈利预测与投资建议
　　投资建议：公司高端化战略持续奏效，看好盈利中枢稳步提升。我们维持2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年公司每股收益分别为2.23、2.53、2.79元，同比分别+19%/+14%/+10%，参考可比公司，给予公司26年14xPE，目标价31.22元，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　面板价格波动影响、电子原料件价格波动影响、国补带来的需求刺激边际减弱、关税风险、行业竞争加剧。