公司披露2026年三季报，26Q3实现收入161.77亿元，同比+3.7%；主营业务收入158.45亿元，同比+5.2%；归母净利润6.49亿元，同比+13.2%；扣非净利润5.36亿元，同比+36.1%。26年前三季度收入444.17亿元，同比+3.7%；主营收入435.29亿元，同比+8.9%；归母净利润18.44亿元，同比+13.2%。公司季报指出Q3扣非利润高增主要受大屏化、高端化推动，收入及毛利改善。我们认为，公司高端产品结构升级继续转化为利润增长，盈利表现持续优于收入，维持“增持”评级。
　　国内电视行业依然面临压力，公司以高端化应对
　　26Q3在国内电视总量仍偏弱背景下，公司以中高端市场的相对优势，继续发力产品结构升级。根据奥维云网推总数据，26Q3中国彩电市场销量587.6万台（同比-4.5%）；销额224.9亿元（同比-10.8%）。同时奥维云网数据显示，线上+线下KA海信+Vidda品牌零售额份额同比+2.43pct，继续强化市场影响力。展望Q4，根据奥维云网数据，26W40-W43(9.28-10.26)电视线上+线下KA零售额同比-13.1%，仍呈现出行业承压态势，但海信+Vidda品牌零售额份额同比+3.3pct，并通过持续的结构升级，有望提升盈利能力。
　　海外电视本土化继续落地，提升海外高端竞争力
　　海外市场需求依然稳健，公司海外本土化持续推进。海关总署数据显示，虽然26Q3国内电视行业出口额（人民币）同比+1.7%，但按照出口规模排序，拉美、亚洲、欧洲、非洲、北美、大洋洲出口额分别同比+18.7%、-10.3%、-1.1%、-10.4%、-12.6%、+22.7%，拉美需求支撑性较强，已经成长为国内电视的第一出口目的地。公司海外业务则依托品牌、渠道和本地化能力持续提升高端市场竞争力，且公司海外产能充足，我们认为，公司海外收入表现或明显优于海关数据。展望Q4，公司或继续发力大屏化与高端化，产品结构升级而非单纯规模扩张正成为增长核心。
　　毛利率继续提升，盈利质量改善
　　26年前三季度综合毛利率约16.65%，同比提升约0.99pct，其中26Q3同比提升约1.02pct，我们认为毛利率的持续改善，主要受益于大屏化、高端化进展。26年前三季度，期间费用率同比微降0.33pct，其中销售费用率同比小幅提升0.15pct，而管理/研发/财务费用率分别同比-0.32/-0.30/+0.14pct，经营效率整体稳定。投资收益同比有所下降，但未影响核心利润改善趋势。前三季度经营现金流净额8.60亿元，同比-74.9%，主要因公司增加战略库存储备；期末存货86.52亿元，较年初明显增加。
　　继续看好高端化与大屏化战略成效
　　我们维持26-28年EPS预测为2.23/2.60/2.94元。截至2026/10/29，可比公司27年Wind一致预期PE约11x，考虑公司RGB-Mini LED技术领先、大屏高端化持续推动盈利中枢提升，且激光显示、商显、芯片及AI终端等多元业务提升成长属性，给予较传统电视企业估值溢价，给予27年13x PE，对应目标价为33.80元（前值33.45元，基于26年15x PE），维持“增持”评级。
　　风险提示：面板价格大幅上升；以旧换新不及预期；海外电视需求大幅下滑。