事件：10月29日，公司发布2026年三季报，前三季度营收3.9亿元，YOY+44.9%；归母净利润0.22亿元，YOY -27.2%；扣非净利润0.16亿元，YOY-35.3%。收入端增长，主要系无源内连光器件交付增加所致，但利润端下滑，主因是产品结构变化致毛利率下降，同时公司加大研发投入和市场拓展，期间费用增加。
　　点评：
　　3Q26业绩显著修复，产品结构变化影响毛利率。1）季度分析：单季度看，公司三季度营收1.7亿元，YOY +125.5%，营收创单季历史新高。归母净利润0.07亿元，YOY +341.0%。业绩端改善主要系无源内连光器件交付增加所致。2026年，公司通过生一升在鄂州设立长盈通光电产业园，稳步扩产提升无源内连光器件供给能力。2）盈利能力：前三季度，公司毛利率同比下滑9.5pcts至41.0%；净利率同比下滑5.7pcts至5.7%。单三季度毛利率同比下滑8.0pcts至37.4%；净利率同比提升2.4pcts至4.1%。毛利率下滑主要系产品结构变化所致。
　　费用率同比减少，持续保持高强度研发投入。前三季度，公司期间费用率同比减少3.3pcts至32.5%：1）销售费用率同比减少0.7pcts至4.1%；2）管理费用率同比减少3.1pcts至16.3%；3）财务费用率为1.1%，去年同期为0.6%；4）研发费用率同比增加0.1pcts至11.0%，研发费用同比增加45.8%至0.4亿元。前三季度经营活动净现金流为-0.1亿元，上年同期为-0.5亿元，现金流有一定好转。截至三季度末，公司：1）应收账款及票据5.4亿元，较年初增加7.7%；2）存货1.7亿元，较年初增加50.9%。
　　公告1.47亿保偏光纤订单，深挖下一代光通信增长点。9月29日，公司公告销售订单，为某客户关于保偏光纤产品的一笔采购订单，总金额暂定1.47亿元（含税）。公司紧跟数据中心发展浪潮，依托自身在保偏光纤领域十年深耕的技术积淀，深度匹配应用场景需求，针对性优化关键性能指标，拓宽器件级保偏光纤产品矩阵，研发出抗弯型、细径型、FAU型、通信型等多品类器件级保偏光纤，其中弯曲半径可达5mm的产品已通过知名数通客户验证。
　　盈利预测、估值与评级：公司主营光纤陀螺用保偏光纤及光纤环，战略布局下一代光通信等高增长赛道，CPO保偏光纤、空芯光纤、数据中心多模光纤、无源光器件等多点开花。我们维持对公司2026~2028年归母净利润的预测，分别是0.80亿元、1.29亿元、1.94亿元。维持“买入”评级。
　　风险提示：产品价格波动、市场拓展不及预期等。