事件：公司发布2025年年报和2026年一季报，2025年实现营收3.98亿元，同比+20.3%；归母净利润0.24亿元，同比+33.4%；扣非归母净利润0.12亿元，同比+33.2%。26Q1营收0.85亿元，同比+29.5%；归母净利润0.06亿元，24年同期0.08亿元。
　　25年光纤环交付增加推动业绩增长，生一升拓宽民品市场
　　单季度看，25Q4公司实现营收1.29亿元，同比-12.6%；归母净利润-0.07亿元，24年同期为0.22亿元；扣非归母净利润-0.12亿元，24年同期为0.14亿元。2025年收入和利润提升主要系光纤陀螺用光纤环及水听器用光纤环交付量增加，同时，生一升的无源内连光器件产品拓宽公司民品市场，打开长期成长空间。
　　25年光纤环器件收入同比快增62%，其盈利能力有所提升
　　分产品看，2025年公司光纤环器件收入2.01亿元，同比+62.4%，毛利率54.27%，同比+8.7pct；特种光纤收入0.79亿元，同比+10.5%，毛利率59.20%，同比-20.97pct；新型材料收入2758万元，同比+14.6%，毛利率21.73%,同比-0.18pct；光器件设备及其他收入2596万元，同比-51.4%，毛利率47.64%，同比+9.17pct。
　　持续丰富光纤产品矩阵，并购生一升把握AI发展机遇
　　公司不断丰富和完善特种光纤产品矩阵，重点开发掺镱光纤、无源匹配光纤等核心产品，为激光加工、工业内窥镜、新能源存储和医疗设备等多个行业提供了高质量的解决方案。此外，25年公司收购生一升，快速构建光模块用无源内连光器件和光纤阵列器件产研能力，25年相关产品并表贡献收入2349万元，生一升25年实现扣非归母净利润1974万元，或将持续受益于AI数据中心开支加速。
　　投资建议：
　　我们预计公司26/27年净利润分别为1.00/1.48亿元，增速分别为316.6%/48.8%。考虑到公司在特种光纤和光纤环的关键卡位以及并购生一升后在AI光模块的高景气成长性，我们给予12个月目标价为85.00元，维持买入-A的投资评级。
　　风险提示：特种需求不及预期，民品拓展不及预期等