公司公告2026年三季报：1）2026年前三季度，公司实现营业收入18.38亿元，同比增长21.1%；归母净利润1.84亿元，同比增长26.11%；扣非后归母净利润1.75亿元，同比增长35.92%。汇兑损益推高公司财务费用，前三季度财务费用4385万元，去年同期为1995万元，同比增加120%，故公司扣汇利润增速更快。2）分季度看：2026Q3，公司实现营业收入6.41亿元，同比增长6.31%；归母净利润0.67亿元，同比增长20.31%，环比增长10.13%；扣非后归母净利润0.64亿元，同比增长15.53%，环比增长8.76%。Q3财务费用1570万元，同比增长66%，汇兑损失仍影响公司利润。Q1-Q2归母净利润分别为0.56、0.61亿元，同比分别+31.65%、+27.91%；扣非后归母净利润0.53、0.58亿元，同比分别+63.44%、+41.65%。3）盈利能力：2026年前三季度，公司毛利率28.29%，同比提升1.45pct；净利率9.92%，同比提升0.17pct；期间费用率13.22%，同比提升0.91pct。其中Q3盈利能力同环比提升明显：毛利率28.98%，同比提升1.8pct，环比提升2.76pct；净利率10.44%，同比提升1.48pct，环比提升1.35pct；期间费用率13.74%，同比提升2.16pct。
　　全球两机高景气延续，燃机高增和转动件突破打开成长空间。1）2026年上半年境外收入6.45亿元，同比+57.89%，占总营收比重突破50%，达53.92%。2）燃机业务高速增长，上半年成功落地贝克休斯长期合作订单，并同步积极推进其他头部客户深度合作，随着认证产品型号的增加，公司在燃气轮机关键锻件领域的供货范围扩大，对全球主流燃机供应链的渗透程度加深，业务能力会持续释放。3）海外商发主业稳步放量，成功签约国际商用航空发动机高端转动件长期供货协议，实现从静止件到高价值转动件的关键技术与产品跨越，进一步拓宽了公司中长期成长空间。
　　国内扩产叠加海外选址调整，前瞻布局中长期产能。1）10月9日公司公告，拟在贵阳国家高新区沙文生态科技产业园投资航空发动机燃气轮机用环锻件研发及生产能力提升项目，旨在提升自主研发能力，扩大业务规模，提升市场份额。2）公司同时公告此前计划投资不超过1.05亿欧元在斯洛伐克建生产基地，现决定将基地改至摩洛哥，本次变更建设地点有利于保障海外产能建设顺利推进。3）我们认为，公司储备订单充足（截至2026年半年报，公司合计订单储备88.76亿元，其中长协预估订单高达53.61亿元），本次国内扩产叠加海外选址调整，前瞻布局产能配套长期订单交付，将进一步增强中长期业绩增长确定性。
　　投资建议：1、盈利预测：考虑到2026年以来汇率波动带来汇兑损失对利润形成一定拖累，我们下调公司2026-28年盈利预测至2.7、4.0、5.6亿元（原预测值为2.9、4.5、6亿元），对应26-28年EPS分别为1.40、2.11、2.95元，对应PE分别为33、22、16倍。2、我们再次强调航宇科技核心看点：其一、中国高端制造正面临出海的历史性机遇，公司作为全球航发环形锻件的重要参与者，已经具备领先优势，预计未来在国际业务中从市场份额、价值量占比、潜在议价能力等多维度具备重要提升潜力；同时燃气轮机正加速成为第二增长曲线。其二、国产大飞机产业链面临重要战略机遇，公司亦是国产发动机环形锻件主要研制单位，或受益于未来巨大市场空间。商业航天领域同样具备增长潜力。其三、公司产能的确定性和订单的饱满度保障收入高增长，而相比较海外龙头公司及国内高温合金部件的代表企业，目前估值具备明确性价比。3、目标价：我们以2027年预期利润给予36倍PE（即华创交运-航空制造产业链2027年平均估值水平），对应一年期目标市值144亿元，目标价75.6元，预期较现价65%空间，强调“强推”评级。
　　风险提示：研发能力未能匹配客户需求、海外市场需求不及预期、经营资质或第三方认证无法持续取得等