事件：
　　公司发布2026年半年报。根据公司公告，26H1公司实现营收11.96亿元（yoy+30.87%），实现归母净利润1.17亿元（yoy+29.68%），实现扣非归母净利润1.11亿元（yoy+51.20%），其中26Q2单季实现营收6.65亿元（yoy+35.15%），实现归母净利润0.61亿元（yoy+27.91%）。26H1业绩符合预期。
　　点评：
　　境外收入高增，在手订单持续增长。公司26H1实现境外收入6.45亿元（yoy+57.89%），境内收入5.51亿元（yoy+9.04%）。分业务看，航空锻件实现收入8.37亿元（yoy+21.49%），燃气轮机锻件实现收入2.24亿元（yoy+277.59%），主要系全球航空航天产业景气度上行，燃气轮机受AI算力配套电源需求拉动订单显著增长。订单方面，截至26H1末，根据公司公告，公司在手订单总额35.15亿元（yoy+19.64%）；根据已签订的长期协议及与客户确认的排产计划、按相应价格预估的长协期间在手订单约53.61亿元（yoy+76.93%），其中报告期内新增预测长协订单主要来源于燃气轮机业务领域；合计在手订单约88.76亿元（yoy+48.73%）。我们认为，随着海外及国内“两机”需求持续旺盛叠加在手订单饱满，公司2026年营收有望保持较快增长。
　　毛利率提升，持续加大研发投入。1）26H1公司毛利率为27.92%，较2025H1提升1.30pcts；净利率为9.64%，较2025H1下降0.64pcts，主要系汇兑损失影响；2）费用端，26H1公司研发投入达0.79亿元（yoy+102%），主要系两机领域研发项目按计划投入。我们认为，随着高毛利业务占比提升叠加NISP技术推广应用，公司盈利能力有望持续增强。
　　海外业务稳步提升，积极拓展燃机等新兴领域。1）公司专业从事航空难变形金属材料环形锻件的研发、生产和销售，行业门槛极高，公司持有多项专利，技术优势明显，下游客户与公司粘性强且拥有众多国际知名客户，公司市场份额不断增加；2）航发：公司产品深度覆盖多家国际航空巨头，成功签约国际商用航空发动机高端转动件长期供货协议，实现从静止件到高价值转动件的关键技术与产品跨越，新赛道订单储备得到有效扩充，进一步拓宽了公司中长期成长空间；3）燃机：公司成功落地贝克休斯长期合作订单，并同步积极推进其他头部客户深度合作，随着认证产品型号的增加，公司在燃气轮机关键锻件领域的供货范围扩大，对全球主流燃机供应链的渗透程度加深，业务能力会持续释放。
　　上调2027年盈利预测，维持“买入”评级。考虑到公司航发及燃机行业高景气度叠加在手订单饱满，我们预计公司2026E归母净利润分别为3.0亿元，上调2027E归母净利润为4.0亿元（前值为3.7亿元），新增2028E归母净利润为5.2亿元，对应PE为35/26/20X。考虑到公司航空需求高景气，叠加海外燃机等领域配套加速，我们维持“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧风险、海外市场拓展风险、原材料价格波动风险