国内航发锻件核心供应商，海外“两机”业务持续拓展
　　公司是军工锻铸造领域核心供应商，深耕国内外航空发动机领域，客户群体涵盖国内外先进装备制造商，深度绑定航发动力、中航工业等大型集团，外拓GE航空、普惠、罗罗、赛峰、霍尼韦尔等国际知名航空发动机制造商。26H1看，公司营收11.96亿元，同比+30.87%，其中境外营收6.45亿元，同比+57.89%，占总营收比重53.92%；归母净利润1.17亿元，同比+29.68%；扣非归母净利润1.11亿元，同比+51.2%，公司整体业绩受境外收入规模增长拉动，燃气轮机、商业航天、核电等新兴领域形成公司新的业务增长点，收入结构持续优化。此外，根据10月9日公告，公司向全资子公司德兰航宇增资3亿元，用于摩洛哥海外项目，持续拓展境外“两机”业务。
　　海外长协落地，燃机领域高景气度，公司在手订单充沛
　　公司海外业务持续发力，6月16日，公司与贝克休斯针对LT16机型及多项核心重点机型，正式签署长期SSA战略供货协议，锁定未来五年各主力型号增量；7月10日，公司发布自愿性披露公告，与某国际商用航空发动机领域客户签署长协，为其供应某型号航空发动机的低压转子部件（高级别转动件）产品。自2028年该产品批产开始计算，8年协议期内预计采购总金额约2.4亿元人民币，实现了公司产品线向转动件领域的延伸。上半年看，公司在手订单持续增长。依据客户已下订单统计，在手订单总额为35.15亿元，同比+19.64%；同时，根据已签订的长期协议及与客户确认的排产计划，按相应价格预估的长协期间在手订单金额约53.61亿元，同比+76.93%，其中，报告期内新增预测长协订单主要来源于燃气轮机业务领域。综上，截至26H1，公司合计在手订单约为88.76亿元，同比+48.73%。
　　投资建议：
　　我们预计公司26/27/28年净利润分别为3.02/4.1/5.09亿元，增速分别为62.6%/35.6%/24.1%。我们选择派克新材、中航重机、三角防务为可比公司，2026/2027年可比公司平均PE为36/22倍，考虑公司海外长协不断落地，在手订单充沛，燃机领域高景气度，我们审慎给予公司2027年24倍PE，12个月目标价为51.6元，首次给予买入-A投资评级。
　　风险提示：国际市场需求不及预期；产能建设不及预期。