本报告导读：
　　青岛银行扩表保持强劲，不良指标持续改善，拨备进一步夯实，业绩保持稳健高质量增长，给予目标价至7.05元，维持增持评级。
　　投资要点：
　　投资建议：青岛银行立足青岛、深耕山东，聚焦蓝色金融、绿色金融两大赛道，充分发挥地域经济特色和区域产业优势，扩表保持强劲。同时资产质量持续向好，不良率连续多年下降，信用成本不断优化推动业绩保持较快增长。2026-2028年净利润增速预测为16.4%、14.2%、12.2%，对应BVPS为7.83、8.78、9.84元/股。基于成长性，给予青岛银行目标估值为2026年0.9倍PB，对应目标价7.05元，维持增持评级。
　　青岛银行前三季度营收、归母净利润同比增速（累计口径，下同）分别为15.0%、15.7%，分别较26H1增速+5.8pct、-2.4pct，年化ROE达13.89%，同比提高0.73个百分点。
　　1）业绩：前三季度利息净收入同比增长15.2%，较26H1继续提速0.3pct，净利差、净息差连续三个季度走稳，26Q3累计口径净息差为1.63%，其中生息资产收益率、计息负债成本率均较26H1小幅下降3bp至3.17%、1.51%，公司严控负债成本，对息差形成积极保护。其他非息收入同比增长18.1%，较26H1增速改善43pct，上半年高基数压力逐渐减退，同时三季度债券市场走强，相关投资估值收益增加，带动营收实现明显提速。中收同比增长9.2%，交易银行、理财业务手续费收入表现较好。
　　2）扩表：26Q3青岛银行总资产、贷款同比增速分别为14.2%、14.6%，分别较26Q2增速+0.1pct、-1.5pct，公司持续增加贷款投放和金融投资，26Q3主要加配金融投资。三季度单季度信贷增长有所放缓，单季度增量仅24亿元，其中个人贷款余额下降42亿元，居民信贷需求趋于平淡，信贷结构依托对公端发力，其中绿色贷款、蓝色贷款、普惠贷款同比增速分别为29%、27%、21%。
　　3）资产质量：26Q3不良率环比改善5bp至0.90%，不良率连续11个季度下降，同时拨备覆盖率环比大幅提升44pct至356%，拨贷比亦提升23bp至3.20%。上半年不良生成率同比下降14bp至0.41%，全年不良生成率预计延续同比改善趋势。当前信用成本仍维持1.17%的较高水平，当前整体信用成本仍明显高于不良生成率，后续仍有一定的下降空间。
　　风险提示：规模增长低于预期；资产质量恶化；成本改善不及预期