鼎捷数智26年前三季度实现营收17.86亿元（yoy+10.66%），归母净利1.99亿元（yoy+289.32%），扣非归母净利3,461.11万元（yoy-13.44%）。其中26Q3实现营收6.85亿元（yoy+20.35%），归母净利1,046.20万元（yoy+72.58%），扣非归母净利1,135.59万元（yoy+223.85%）。26Q3营收加速主要受益于存量客户AiGP（既有工业软件AI化升级方案）升级与新客拓展同步提速。26Q3盈利改善主要受益于公司费用率收窄。我们认为，得益于AiGP存量客户升级、EIOSpace商业化同步加速，公司基本盘业务与AI业务有望相互促进，看好公司26年营收放量，维持“买入”评级。
　　26Q3营收同比+20%，AI业务贡献核心增长
　　26年前三季度公司实现营收17.86亿元（yoy+10.66%），其中26Q3实现营收6.85亿元（yoy+20.35%），AI业务驱动26Q3营收增长加速。分地区来看，26年前三季度中国大陆地区、非中国大陆地区营收分别为8.51、9.36亿元，分别同比+15.91%、+6.27%。大陆地区营收增长较快主要受益于存量客户AiGP升级与新客拓展（半导体行业签约金额同比+30%）同步提速。非大陆地区AI需求逐步显现，看好后续营收放量。我们认为，受益于工业客户的AI需求放量，公司业务基本盘正逐步企稳，看好公司营收稳步提速。
　　26Q3毛利率阶段性承压，费用率同比显著收窄
　　26年前三季度公司归母净利1.99亿元（yoy+289.32%），其中26Q3归母净利1,046.20万元（yoy+72.58%），26Q3盈利改善主要得益于公司费用率收窄。26年前三季度公司毛利率为51.34%（yoy-5.94pct），其中26Q3毛利率为44.70%（yoy-10.69pct），毛利率下滑主要受集成类项目阶段性增多影响。26年前三季度公司销售、管理、研发费用率为26.85%、10.14%、6.28%，分别同比-4.40、-1.12、-1.73pct，26Q3销售、管理、研发费用率为24.29%、9.49%、5.69%，分别同比-8.45、-2.11、-1.96pct，费用率改善对毛利率压力形成对冲。后续AI业务成熟度提升有望带动公司盈利改善。
　　前三季度AI方案签约金额高增，看好EIOSpace商业化提速
　　26年前三季度公司AI方案相关签约金额同比增长200%以上，AI商业化显著提速。2026年5月，公司正式发布鼎捷雅典娜企业智能运行空间（EIOSpace），截至26Q3，EIOSpace累计签约客户已超200家，覆盖电子通信、装备制造等领域。我们认为，以EIOSpace为企业AI运行基座，公司有望加速推动EIOSpace、智能体与工厂现场能力深度融合，看好公司业务边界拓展。同时，公司积极推动“平台订阅+职能应用付费”新商业模式，我们认为，新付费模式有望驱动AI业务营收增长与毛利率改善。
　　盈利预测与估值
　　我们下调公司26归母净利润至3.58亿元（较前值调整-2.57%），上调公司27--28年归母净利润至3.47/4.39亿元（较前值分别调整4.26%/7.69%），对应EPS为1.32/1.28/1.62元。下调26年盈利预测主要考虑到公司毛利率阶段承压，上调27、28年盈利预测主要考虑公司费用率收窄有望深化。可比公司2027年Wind一致预期PE均值33.3x，考虑到公司AI业务商业化加速，给予公司2027年38x PE，目标价48.64元（前值41.01元，27E33.3xPE），维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动，新产品和新领域拓展低于预期。