公司1-3Q26实现收入105.80亿元（yoy+19.4%）、归母净利润10.35亿元（yoy-7.6%）、扣非归母净利润9.43亿元（yoy-10.5%）；利润同比承压主因汇兑损益影响、研发投入增加等。其中3Q26实现收入35.29亿元（yoy+24.1%）、归母净利润1.38亿元（yoy+13.0%）、扣非归母净利润1.16亿元（yoy+32.5%）。3Q26收入增长明显提速，利润端亦显著改善。考虑设备更新政策带动下国内需求回升，海外业务积极拓展下快速增长，看好公司收入保持较快增长、利润增速逐步修复。维持“买入”。
　　持续提升经营效率，期间费用率有望优化
　　1-3Q26公司毛利率46.20%（yoy-0.8pct），我们推测主因产品销售结构变动。1-3Q26公司销售/管理/研发费用率分别为16.44%/4.68%/15.95%（yoy-0.8/-0.4/+1.8pct），销售及管理费率下降主因规模效应及全球营销体系运营效率提升，研发费率提升主因公司持续加大平台技术、核心部件及新品研发投入。随着公司经营效率的提升，期间费用率有望有所优化。
　　高端设备持续放量，维保收入持续提升
　　1）1-3Q26设备实现收入86.82亿元（yoy+22.8%），其中MR收入32.96亿元（yoy+20.6%)，CT收入24.11亿元（yoy+9.9%），MI收入16.02亿元（yoy+56.0%），XR收入7.24亿元（yoy+63.6%），RT收入6.44亿元（yoy+107.9%）。看好国内前期延后招采需求逐步兑现，叠加高端新品持续导入及海外市场拓展，板块有望延续较快增长。2）维保服务：1-3Q26实现收入15.10亿元（yoy+21.5%），其中海外服务收入增长60.9%。设备装机量持续提升叠加全球服务网络完善，有望支撑服务收入保持较快增长。
　　海外维持高速增长，国内综合份额提升
　　1）海外：1-3Q26实现收入29.96亿元（yoy+50.3%），收入占比28.3%（yoy+5.8pct）。其中北美、欧洲、亚太等重点区域收入均保持快速增长节奏。公司高端创新产品持续进入欧美及亚太发达市场，海外增长正由单点项目突破向多区域、多产品线协同放量转变，服务与设备协同发展，看好26年海外收入延续高速增长。2）国内：1-3Q26实现收入75.85亿元（yoy+10.5%），1-3Q26国内综合市场份额提升2.2pct，高端新品持续导入，全产品线竞争力提升，我们看好26年国内收入延续较快增长。
　　盈利预测与估值
　　考虑到国内设备集采范围的逐渐铺开，结合公司1-3Q26业绩表现，我们下调26-28年收入预期，结合汇率波动带来的扰动，预计26-28年归母净利预测为20.12/25.36/31.73亿元（相比26-28年前值下调14%/11%/8%）。公司为国产医学影像领域龙头，产品竞争力持续提升，国内市场份额不断提升，国外渠道持续完善，给予公司27年51x PE（可比公司Wind一致预期均值30x，考虑公司高端产品持续放量、海外业务快速增长，给予一定估值溢价），给予公司目标价156.95元（26年60x PE下的前值为170.51元）。
　　风险提示：核心产品销售不达预期，市场竞争加剧，核心技术人员流失。