事件：2026Q1-Q3公司实现营收6.34亿元（yoy+13.51%）、归母净利润1.12亿元（yoy+46.91%）、扣非归母净利润1.07亿元（yoy+43.25%）；2026Q3公司实现营收1.89亿元（yoy-5.54%）、归母净利润2334.98万元（yoy-2.14%）、扣非归母净利润2114.08万元（yoy-6.60%）。
　　18米超长钢衬改性聚氨酯耐磨管产品具备较强竞争壁垒。钢衬改性聚氨酯耐磨管2026年上半年毛利率为22.25%，该产品属于公司前期募投产品，产品合格率、人员操作熟练度和设备调试匹配度仍有一定的提升空间。公司后续将通过提升产品合格率、推进产品标准化生产和优化材料配方等方式改善毛利率水平。公司18米超长钢衬改性聚氨酯耐磨管产品竞争壁垒如下：第一、公司致力于为客户提供完整的矿山解决方案。钢衬改性聚氨酯耐磨管18米超长规格产品相较于传统12米及以下规格产品，能够减少接头数量，有利于降低配件使用、现场安装以及后期维护成本。这类大尺寸、高耐磨、强防腐复合管道，对原料配方稳定性、一体成型工艺及全流程品控要求高，属于行业高门槛定制产品；第二、澳大利亚矿山市场工况标准严苛、准入门槛高，产品顺利通过客户检测、现场验收，标志着公司产品品质、工艺稳定性、整体交付服务能力，获得海外高端矿山市场的认可。我们认为，钢衬改性聚氨酯耐磨管毛利率更多反映的是募投产品量产初期的成本爬坡，随着合格率提升、标准化生产推进和材料配方优化，该产品毛利率仍具备持续修复空间。
　　钢衬改性聚氨酯耐磨管已完成订单到交付的闭环，柔性增强热塑性复合管有望打开中东市场空间。2026年下半年，公司将深耕流体传输管道主业，完善“传统优势产品+新兴创新产品”双层产品体系。针对耐高压大流量输送软管、普通轻型输送软管等传统产品，进一步拓宽下游应用场景；针对钢衬改性聚氨酯耐磨管、柔性增强热塑性复合管两大募投新品，推进技术迭代研发、优化产品性能，面向特殊工况、复杂场景开展产品延伸与市场拓展，提供完整的产品解决方案。公司坚持海内外均衡发展的全球化布局，立足北美、欧洲、南美等区域市场，依托沙特本土化生产基地深耕中东市场，布局澳洲矿业赛道；凭借覆盖全球累计100余个国家和地区的市场网络，围绕能源开采、矿产开发、应急救援、农业水利等领域，为客户提供专业化、定制化的流体传输整体解决方案。我们认为，“传统优势产品、新兴创新产品”的双层体系，有望形成存量业务稳住基本盘、募投新品贡献增量的格局；钢衬改性聚氨酯耐磨管已完成订单到交付的闭环，柔性增强热塑性复合管有望打开中东市场空间，海内外均衡布局亦有望增强公司抵御单一市场波动的能力。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.23/1.26/1.42亿元，对应当前股价PE分别为16/15/14倍。随着产品矩阵的持续完善与全球化市场网络的深度布局，公司计划进一步强化在高端工业软管领域的差异化竞争优势，依托智能化技术与本地化服务能力，深度绑定全球核心客户需求，有望在油气开采、应急市政、矿业输送等多赛道实现业绩持续增长。维持“增持”评级。
　　风险提示：客户集中度较高的风险、外汇汇率波动风险、国际贸易摩擦加剧的风险。